大集團(11.58,-0.100,-0.86%)發布2014年員工增持計劃：向高管等30人籌集1.7億元，并配套優先資金總共6.8億元，全部用于增持海大集團股票。其中，增持計劃具體為：

1、委托廣發證券(26.50,2.410,10.00%)資管管理，并全額認購廣發資管海大投資1號、2號、3號集合資產管理計劃的次級份額，主要通過二級市場購買等法律法規許可的方式取得并持有海大集團股票。

2、集合資產管理計劃份額上限為6.8億份，按照3：1的比例設立優先級和次級份額。集合資產管理計劃存續期內，優先級份額按照7.5%的預期年化收益率按實際存續天數優先獲得收益。

3、參加該持股計劃的員工總人數不超過30人，其中董、監、高6人，其他人員不超過24人。

4、該員工持股計劃涉及標的股票數量上限6215.72萬股，占公司現有股本的5.81%，鎖定期12月。

高管大比例現金增持公司股權，堅定公司未來發展信心。本次參加員工持股計劃的為核心高管團隊和區域總經經理級別，層級較高、覆蓋面廣，說明公司領導團隊對于公司未來發展的信心十足。同時員工持股計劃以分級資金的形式增加杠桿增持公司股份(成本7.5%)，更是對于二級市場市值增長空間有信心。

核心蝦料恢復增長20-30%，鎖定全年盈利高增長。草根數據顯示公司三季度各飼料品種同比都出現增長，但增幅略慢于上半年。三季度水產飼料銷售受到臺風威馬遜影響同比增長5%，豬料、禽料增長在10-13%之間，但高毛利率產品蝦料增長20-30%。同時由于水產飼料原料豆粕價格的大幅下跌，毛利率同比增長2.3pct至10.9%，拉動凈利潤率同比上升1.4pct。公司四季度一般是淡季，去年四季度微虧，EPS下滑0.01元，但今年臺風使第二造對蝦投苗偏晚，銷售季結束時間也會相應推遲，銷售推遲使10月對蝦料收入增長20-30%，因此今年Q4收入利潤將好于去年水平。全年實現我們預計EPS=0.52元難度不大。

展望2015年，我們對海大維持凈利潤30%以上增長抱有堅定信心，是基于：(1)今年是水產飼料的小年，明年海大的銷量和毛利率都將有恢復性增長。因受魚價低迷沖擊今年水產飼料依然是小年，2015年隨著畜禽和水產價格抬升，公司對蝦料和魚料恢復性增長是大概率事件，具體體現在銷量恢復性增長20%，并且毛利率可能還有上升1%左右(成本端繼續下移等);(2)海大的新業務線開始提供增量的貢獻。我們判斷海大豬料今年65-70萬噸，而明年畜禽飼料行業景氣明顯提升，明年大概率接近90萬噸;海外對蝦料今年增長40%，明年預計可能增長30%至9 萬噸;這兩個數據表明新增長點豬料和海外業務占海大凈利潤比重能提升至18-20%左右，增量的貢獻作用開始凸顯。

我們維持2014-16年盈利預測EPS為0.52、0.68、0.95 元，同比增長61%、32%、39%，繼續看好海大優秀的管理團隊和行業領先的服務營銷模式，公司飼料業務海外擴張在加速，從國內紅海進入海外新藍海市場，重申“買入”評級，12月目標價14.2元，對應2014年27xPE。