與市場普遍認為公司生豬養殖,受制于疆內市場容量小,空間不大觀點不同,通過對養殖布局的變遷,疆內疆外兩個市場,及一體化模式三大優勢的分析,認為公司養殖價值目前完全被忽視,但在明年一季度被重估,明年養殖(豬價上漲)疫苗(重磅產品涌現)都是大年,我們將公司作為明年農業首選標的。

投資要點

1.在資源硬約束下生豬養殖布局將由東往西。改革開放后,生豬養殖布局,實際上經歷了三次變遷,歷經了需求主導的銷區布局,成本主導的由南往北的產業布局,隨著華東六省開始限制生豬養殖規模(以浙江為例今年生豬出欄預計下降超過20%),養殖布局正在經歷由東往西。

2.新疆將是生豬規模化養殖最后的樂土。之所以市場普遍認為新疆發展生豬養殖空間不大,主要還是因為我們仍然維持著銷區布局的觀念,相反我們認為新疆在土地資源、原料成本方面具備其他任何區域不可比擬的優勢。隨著冷鮮肉消費比例的提升,冷鏈物流的發展使得豬肉出疆空間巨大,一帶一路新疆距中亞最大城市僅350公里的地理優勢,使得進軍中亞市場指日可待(目前非官方渠道的邊境貿易非常活躍)。

3.一體化的養殖模式使得公司具備三大優勢。一、綜合成本低,品種、營養、防疫共筑成本低的護城河,公司是新疆唯一一家建立育種體系的企業,新疆最大的飼料企業,全國前三的疫苗企業。二、食品安全高,公司是新疆最大的一體化養殖企業,從種苗到肉制品全程可追溯。三、品牌有溢價,“天康牌”冷鮮肉已經成為新疆豬肉第一品牌,供不應求。

4.投資策略:一季度公司養殖業務價值將被發現,繼而打開股價全年上行空間。公司不僅僅疫苗業務的價值被完全低估,公司的養殖股屬性更是完全被忽視。隨著一季度增發過會開始并表加上3月份開始豬價將迎來一個持續上漲周期,公司養殖業務價值將被發現,同時明年疫苗大品種陸續上市的大年,股價上升空間將被完全打開,預計14-16年EPS(攤薄后)分別為0.47、0.69、1.01元,給予目標價20元,維持強推評級。