目前蛋雞養殖戶補欄謹慎，雞蛋供應偏緊的格局沒有得到改變，受季節性因素的影響，雞蛋現貨價格維持高位至年底的概率較大。但隨著春節補欄恢復，緊張局面將會逐步緩解，2015年下半年雞蛋將過剩，蛋雞養殖將成為燙手山芋，或許逐步演變成“傷心蛋”。

蛋雞存欄將持續恢復

芝華數據發布的蛋雞存欄數據顯示，2014年10月份，全國蛋雞總存欄量為13.78億只，較9月份增加1.5%，而同比依然大幅減少18.6%。其中，在產蛋雞存欄量僅約11.54億只，較9月增加1.39%，但是同比依然大幅減少21.25%。10月份，我國產銷地雞蛋均價5.05元/斤，這較近3年4.18元/斤的平均水平高出21%。雞蛋價格的漲幅與今年整體蛋雞的存欄損失比率相近，但我們注意到9、10月兩個月國內在產蛋雞存欄量環比上升。這顯示出，進入到9月，養殖戶補欄積極性顯著增強。據芝華數據發布的11月報告，2014年11月的在產蛋雞存欄量為11.52億只，環比下降0.17%，同比下降21.07%。從最新的育雛雞補欄量的情況來看，2014年11月補欄5759萬只，環比下跌1.1%，同比依然下降39.4%。盡管數據仍如顯示存欄絕對數據在下降，但我們發現存欄曲線的拐點已經在2014年的8月開始出現，在養殖利潤高刺激下，未來存欄上行將是不爭的事實。

看空期貨市場

對于主力合約JD1505和未來的1509合約，筆者持偏空觀點。

雖然2015年元旦春節雙節會對雞蛋價格有一定的提振作用，但結合當前的雞齡結構，再過3個月，老雞淘汰量將不斷縮小，而后備雞逐步進入產蛋高峰期，遠大于老雞的淘汰量，因此雞蛋供應增加量將遠大于需求的增加量。即便雙節對雞蛋需求有一定的提振作用，從歷史經驗來看，也不及中秋節前對雞蛋需求的提振。未來在雞蛋供應逐步增加，而需求又不能有所突破的格局下，雙節或將短期支撐蛋價。2015年春季雖然仍將會有禽流感疫情的發生，但是，通過在河北、山東等重要產蛋區的調研我們發現，在高企的養殖利潤面前，規模化養殖企業和堅持下來的中小型養殖戶，2015年將有強烈的擴張沖動，同時經過幾年的禽流感的報道，市場上也有一定抗力，并非談此色變，媒體去“禽”化也在行動，疫情控制在可控范圍。一方面是供應持續增加，另一方面是雞蛋需求是剛性的，長期蛋價將會呈現震蕩下跌的走勢，在雞蛋期貨運行日漸成熟的背景下，有可能在合約交易上取消部分不利于雞蛋交易的條款，如300手限倉制度，雞蛋交割有可能會指定有利于雞蛋現貨企業參與的條款，如滾動交割、鼓勵廠庫交割等。綜合上述分析，筆者大膽推測明年雞蛋期貨市場將會呈現以下結論：雞蛋期貨1501合約將會回歸至4700點附近，1505合約與1509合約價差將會繼續收窄，2015年的9月合約將不會出現如2014年的5500高點，對于本年度后期雞蛋合約如1601等合約持偏空思維。操作上，雞蛋合約可以采取買近空遠滾動套利操作，下半年企業在套保上盡量采取賣方套保策略為宜。