過去十多年，中國動物疫苗行業呈現快速發展態勢，市場規模以18%的復合增速前進，截止2013年中國動物疫苗市場規模已接近110億元。縱觀中國動物疫苗的過去十年的快速發展歷程，概括為：1、養殖業規模化和獸藥GMP認證共同推動行業產能迅速擴張，行業呈現結構性的產能過剩（質優產品供不應求）。2、政府苗的招采體制決定了行業集中度近年來呈現下行的態勢；3、產品升級與技術革新仍是企業未來成長的主要動力。

市場化改革助力中國動物疫苗企業振翅高飛

現階段制約中國動物疫苗行業規模繼續擴張的最大阻礙在于政府干預下的銷售體制，而逐步展開的市場化改革將為行業開辟新的成長空間，也將為企業的發展提供更大的舞臺。從各大動物疫苗產品競爭格局中可以看出政府苗雖保證了一定數量的動物疫苗需求，但卻限制了生產企業的技術改進與產品創新，而市場苗憑借更高的免疫效力日益得到養殖戶的信賴，為市場注入新的活力

口蹄疫疫苗：產品競爭相對穩定市場苗未來空間廣闊

受政策限制，中國口蹄疫疫苗生產集中在7家企業，政府苗相對穩定，市場苗領域空間廣闊，主要基于：1、目前國內口蹄疫總體產能超過100億毫升，14年預計產量40億毫升，雖產能過剩，但規模養殖帶來的新增需求仍然使其產量保持遞增；2、懸浮培養在生產中快速普及，口蹄疫合成肽疫苗市場逐漸打開，先進的工藝技術帶來了更加高效的疫苗產品；3、根據測算，中國口蹄疫市場苗長期規模將由目前的7~8億元增加至38億元，存有5倍左右提升空間。此外，我們預計，海利口蹄疫疫苗新品建設項目與中國動物保健品口蹄疫市場直銷疫苗或將對未來行業格局形成一定沖擊。

圓環疫苗：市場遠未飽和，未來空間值得期待

我們認為，中國豬圓環疫苗市場具有較強的成長性，主要基于：1、PCV2病毒易感性強，能夠造成豬只漸進性消瘦或生長遲緩，存在免疫的必要性；2、生豬養殖規模化程度的不斷提高，將持續增加對豬圓環疫苗的市場需求；3、目前豬圓環疫苗市場遠未達到飽和，免疫覆蓋率有較大的提升空間；4、未來隨著國內企業技術的進步，必將提供更具性價比的產品，以改變現階段勃林格圓環苗一只獨大且產品高價的市場格局，從而刺激需求。我們測算，中國豬圓環疫苗長期市場規模將由目前的12億元增長至23億元。