我國飼料行業早已走過門戶林立的江湖時代，經過近三十年的飛速發展，形成了由一批領頭飼料企業相互協同并制約的戰國時代。讀懂他們的成長與變革的路徑，是理解整個飼料行業的過去與發展趨勢的最快方法。首先通過借鑒美國飼料行業二次成長下優秀企業發展模式，甄選中國飼料產業二次成長變革中的優質企業。

(一)美國飼料行業二次成長階段下的優質企業路徑：“專業化+服務”和“全產業鏈”1970年后，美國飼料產業大致進入二次成長階段。期間，美國飼料行業的“橫向整合”和“縱向一體化”趨勢明顯;行業集中度顯著提升，規模效應顯著。在美國飼料產業二次成長期，優質企業的成長路徑亦契合了產業橫向整合和縱向一體化的發展趨勢;其中以推行“專業化+價值鏈服務”的藍德雷-普瑞納和打造禽一體化產業鏈的泰森食品為代表。

(二)中國飼料產業已邁入二次成長階段：橫向整合和一體化與美國飼料產業發展軌跡類似，中國飼料行業亦經歷了初始成長期、野蠻擴產的快速成長期，并在2005年前后步入二次成長階段。在中國飼料產業二次成長階段，行業的發展不可避免的亦正在經歷橫向整合和縱向一體化。中國飼料企業聯合、重組、兼并步伐加快，并有一批大型飼料企業向養殖、屠宰、加工等環節延伸。

(三)中國飼料產業二次成長下的優質企業：新希望六和、溫氏集團、雙胞胎、海大集團、通威股份、大北農正如美國飼料產業二次成長下的普瑞納、泰森食品等優質企業，中國飼料產業的二次成長變革必然伴隨著優質公司的成長。以美國飼料行業歷程為借鑒，結合中國飼料產業發展;大北農、新希望正是中國飼料產業迎來二次成長下的優質公司，并將在未來中國飼料行業二次成長的進一步深化下實現企業自身的二次騰飛。不僅僅做中國的藍德雷-普瑞納——大北農。大北農“預混料、大乳豬料”+“營銷服務平臺”的發展思路契合了當下中國飼料產業二次成長軌跡;公司未來發展值得期待。打造中國版的泰森食品——新希望。新希望即是中國飼料產業二次變革下的優質企業;憑借更趨完善的縱向一體化的產業鏈優勢，公司未來將在中國飼料產業的二次成長進一步深化下實現自身的二次騰飛。創造性提出“公司+農戶”模式的農牧巨頭——溫氏集團。通過“公司+農戶”的模式創新，形成商業閉環。雖然對“公司+農戶”業內外也曾有過不同聲音，但其從養殖業入手，面對的是小農，幾乎沒有強勁的競爭對手。更重要的是，隨著公司的發展，“公司+農戶”得到政治上的充分認可，形成了業內與業外的高度共識。如今溫氏是一家以養雞業、養豬業為主導、兼營生物制藥和食品加工的多元化、跨行業、跨地區發展的現代大型畜牧企業集團。以豬料打拼出一個令世人刮目相看的標桿企業——雙胞胎集團。創造出了中國民營企業和中國飼料業最富傳奇的神話故事––“雙胞胎現象”：連續九年保持50%的復合增長速度，連續四年銷量保持100萬噸遞增速度，豬料銷售高居全國第一。依靠服務營銷迅速崛起的行業英雄——海大集團。從誕生起就具有服務基因，再到系統性提出服務營銷戰略的海大集團，是中國水產業史上發展最快的飼料企業，然后其將成熟的水產模式復制到畜禽板塊，迅速成長為行業鰲頭。無論從何種角度而言，在新世紀的頭十多年，薛華和他的海大曾經演繹了一個精彩的故事，是行業內無可爭議的英雄崛起的典型。以科技的力量引領行業變革的水產飼料霸主——通威股份。重視科研，堅持專業化道路，短時間內成就中國水產飼料霸主地位;1994年水產料做到全國第一后，連續19年第一，成為最早一批進入資本市場的飼料企業。劉漢元和他所創立的通威集團，用30年書寫了中國水產行業的一個傳奇。不僅僅做中國的藍德雷-普瑞納——大北農。大北農“預混料、大乳豬料”+“營銷服務平臺”的發展思路契合了當下中國飼料產業二次成長軌跡;2015年伊始又大規模進軍水產，將豬料模式復制到水產領域，并提出打造全球高端水產料第一的目標，大北農未來發展值得期待。

一、美國飼料行業二次成長階段下的優質企業路徑(一)美國飼料行業歷程回顧：1970年后進入注重質變的二次成長階段美國的飼料行業起源于1875年，歷經100多年的發展歷程。期間行業經歷了產品單一、規模小的初始成長階段;產品標準化、規模迅猛增長的快速成長階段;規模相對穩定、優質企業脫穎而出的二次成長階段。初始成長階段產品單一、規模小。初始成長階段(1870~1930年)，美國飼料產品較為單一，行業規模相對很低。這一階段主要是對飼料原料實行簡單的粉碎和混合，產品相對簡單和單一;生產的機器主要攪拌機，行業生產力相對落后，年飼料產能約2000萬噸。快速成長階段產能高速增長、企業進入增多、產品標準化。在快速成長階段(1930~1970年)，美國年產能由約2000萬噸迅速攀升至1.4億噸;飼料加工廠數量增至約7900家。這一階段產品生產技術得到了提高，生產力大大提高，產能明顯增加。隨著時間發展，養殖戶對飼料品質的反饋以及賣方的持續研發導致標準化產品出現;由于第二階段開始時期飼料產量依舊供不應求，行業總體維持較高利潤;而飼料生產只需要標準化的機器和生產線，在利潤可觀的背景下，進入美國飼料行業的企業進一步增多;且企業盲目擴大產量，導致行業出現產能過剩。二次成長時期產能穩定、企業整合加劇。在行業二次成長階段(1970至今)，美國飼料產能基本維持在1.2~1.6億噸/年，行業由注重量變向重視質變轉變;企業整合加速。這一階段，美國飼料廠商數量銳減，從1970年初的近8000家到2012年只剩下5200家;同時企業在技術研發、管理、營銷服務都得明顯改善，更加注重產業鏈一體化或專業化;優質企業脫穎而出。

(二)美國飼料行業二次成長階段下“橫向整合”與“縱向一體化”并駕齊驅1970年后，美國飼料產業大致進入二次成長階段;在該階段，美國飼料行業的“橫向整合”和“縱向一體化”趨勢明顯;行業集中度顯著提升，規模效應顯著。1.橫向整合加速在美國飼料產業二次成長階段，行業的橫向整合進一步加速。在美國前10大飼料企業中，有6家企業進行過橫向并購和重組;Uni feed-Hi Pro Feeds飼料公司更是由8個獨立畜飼料企業的12個飼料工廠合并組成。2.縱向一體化趨勢顯著除了橫向并購，行業內的縱向一體化趨勢亦較為顯著，截止到2012年，美國70%以上的飼料公司都是一體化生產模式，包括排名第一的嘉吉公司(嘉吉是美國最大的玉米飼料制造商，最大的豬和禽類養殖場以及第三大屠宰和肉類包裝加工廠。)和第三的泰森食品公司(泰森食品也在進入新世紀以后形成了“飼料—畜禽養殖—屠宰—肉制品加工”的全產業鏈生產體系)。美國飼料行業的縱向一體化具體表現為：飼料、養殖、屠宰、加工的一體化模式。現階段，美國前十名的肉雞公司生產的飼料已經占全國雞飼料產量近80%，基本實行的是飼料+養殖的一體化。2010年美國前三大飼料公司之中，泰森食品擁有40個飼料分廠，高達1200萬噸/年的飼料全部內銷。而主要生產豬牛牲畜飼料的藍德雷-普瑞納公司實行部分內銷，部分外銷的一體化模式;其擁有144個飼料分廠，52個經銷商，年產1400萬噸飼料。嘉吉公司亦實行部分內銷，部分外銷的一體化模式;其飼料涵蓋畜禽，年產量約為1000萬噸，擁有79家飼料分廠和65個經銷商。3.高集中度，規模效應顯著在橫向整合以及縱向一體化的趨勢下，美國整個飼料產業呈現高集中度，規模效應顯著的特點。截止2012年美國飼料行業CR8約為31%，呈現高集中度特點。2012年美國排名第一的飼料廠商嘉吉年產量高達1880萬噸，占當年美國全年飼料產量的10%有余;分列第二、三位的藍德雷-普瑞納和泰森食品年產量也分別達到了1200萬噸和1010萬噸;排名前八的公司飼料總產量共計5510萬噸，占美國飼料全年總產量約31%。此外，根據2007年的數據，年產量在7.5萬噸以上的大廠商數量雖然只占總數的5%，但產量卻占美國飼料年產量的30%;年產量在2.5萬噸到7.5萬噸之間的中型飼料廠商數量占比25%，產量占比28%;二者合計企業數量占比25%;而產量占比卻高達58%;而年產量在2.5萬噸以下的小型飼料廠雖然數量占比高達75%，但年產量只占總產量的42%。

(三)美國飼料行業二次成長階段下優質企業范式：“全產業鏈”、“專業化+服務”在美國飼料產業二次成長的階段，成功企業的成長路徑亦契合了產業橫向整合和縱向一體化的發展趨勢;其中以在產業整合中脫穎而出的“專業化+價值鏈服務”的藍德雷-普瑞納和打造一體化產業鏈的泰森食品為代表。1.豬飼料的“專業化+服務”模式——藍德雷-普瑞納藍德雷-普瑞納是美國第二大飼料公司;其為藍德雷公司旗下專業生產豬，牛等畜類飼料的子公司，也是最早進駐飼料行業并專注價值鏈服務的美國優質飼料企業。公司年飼料產量約1200萬噸，居全美第二。我們認為藍德雷-普瑞納提升飼料產量以及銷售收入主要是由于其采取了“專業化+價值鏈服務”的經營方針。A.專注于動物飼料(特別是豬飼料)生產普瑞納主營業務只由飼料構成并依靠其研發中心不斷研究飼料新配方，提升飼料產出率。公司自1926年建立如今享有盛譽的“普納瑞營養中心”以來，一直在不停的進行飼料配方改良試驗，平均每年要進行超過240次的測試。普瑞納1917年進入豬飼料生產行業;1944通過在豬飼料中添加氨基酸等各種營養物質提高了豬生長速度以及育肥豬的體重;2002年特種飼料的應用增加了能繁母豬的每窩產仔數。普瑞納還有豬飼料專業的評價體系，即凈能和氨基酸指數體系。公司的全部資金和技術圍繞著單一的飼料業務，高度專注，從而打響公司名號。2012年藍德雷公司飼料部分的商譽價值為12.9萬美元，比11年又增加了5000多美元;公司品牌認可度較高。B.“四元計劃”提高客戶黏性普瑞納為其下游經銷商，農產品生產者，需求飼料農場合作者提供農產品價值鏈服務，以增強其在世界市場上的競爭力。普瑞納與一般的飼料公司不同，它不單是做飼料行業，為了更好給豬飼料用戶提供服務，公司從建立初始就開始對養豬進行過專項研究，并且到現在也從未間斷。經過多年的研究，公司為廣大養豬用戶提出了養豬業的“四元計劃”——品種、管理、防疫以及營養四位一體。2.打造禽類“全產業鏈”模式——泰森食品泰森食品是禽類全產業鏈模式的優秀代表(泰森食品并不自己養殖牛和豬，而是通過獨立的牲畜養殖戶或者在公開市場購買獲取牛肉/豬肉加工原料，公司亦不生產畜類飼料)。公司歷經80年發展，由單獨養雞場發展成為全球最大的集飼料生產、禽類養殖以及雞、牛、豬肉制品加工于一體的全產業鏈公司。2013年公司實現收入343.7億美元;其中雞產業銷售收入為123億;實現營業利潤共13.8億美元，其中雞產業部分6.5億。公司13年飼料的產量約1260萬噸(推算)，居美國飼料行業第三。打造禽一體化產業鏈泰森食品在禽類(雞)一體化上形成了較為完善的產業鏈。公司在養雞優勢州建設孵化場、種雞社、雞飼料廠、肉雞宰殺加工廠、化脂廠、冷庫、寵物食品廠、調理肉食品廠、分銷中心等產業一體化項目。公司憑借其禽產業鏈上的優勢，實現了禽類飼料市場份額的逐步提升;并在夯實國內業務的基礎上，通過合資經營、并購等手段，開拓中國等國際市場。現階段，泰森食品擁有雞飼料廠40家，雞肉加工廠57家，在美國肉雞市場上占據了約25%的份額。2001年泰森食品與山東諸城外貿合作踏出其在中國的第一步(主要從事雞肉深加工產品生產業務);2008年又在華獨資成立兩家分別主營禽類食品加工和銷售的子公司，并在巴西兼并了三家禽類加工廠，現階段公司海外業務已經遍布130多個國家。

二、中國飼料行業步入二次成長階段(一)中國飼料行業歷程：飼料產業已邁入二次成長階段與美國飼料產業發展軌跡類似，中國飼料行業亦經歷了初始成長期、規模野蠻擴產的快速成長期，并在2005年前后步入二次成長階段。初始成長階段(1979~1986)飼料產量高速增長，生產廠家迅猛增加。中國飼料行業起始于上世紀70年代末，從1979年到1986年這一時期是中國飼料行業的初始成長階段，從無到有;飼料產量從初始的100萬噸增至1986年的1455萬噸，CAGR56.2%。生產廠家如雨后春筍般涌現。這一時期為賣方市場，飼料廠商依靠龐大的業務量獲得相當豐厚的利潤。快速成長階段(1987~2005)飼料產量持續增加，廠商數量有所下降。1987到2005年的近二十年是中國飼料企業快速成長的時期，一些大型企業集團紛紛成立，飼料年產量提升到1.09億噸，CAGR10.5%;飼料企業數量也增至1.55萬家。雖然2001年有過一次行業整合，企業數量下降了一半，但由于行業進入的技術、資金門檻較低，仍然有企業不停涌入，盲目加劇競爭，行業在快速增長后期逐步進入微利化時代。二次成長階段(2005至今)飼料生產超越美國成第一大國，企業數量銳減，優質企業尋求差異化。2005年以后中國飼料行業邁入二次成長時期。飼料年產量繼續增長，但增速有所放緩，CAGR8%。2011年中國飼料產量達到1.81億噸，首次超越美國，成為第一大飼料生產國。2013年產量1.91億噸。大企業合作、兼并、重組速度加快，企業數量減少到約10000家。優質企業積極改革，尋求突破。

(二)中國飼料行業二次成長新格局：橫向整合+一體化在中國飼料產業二次成長的背景下，行業的發展不可避免的亦正在經歷橫向整合和縱向一體化。2005年以后，中國飼料企業聯合、重組、兼并步伐加快，產業集中度增加，飼料行業生產經營方式轉變呈現新格局，一批大型飼料企業向養殖、屠宰、加工等環節延伸產業鏈，成為養殖業產業化發展的骨干力量。1.企業橫向整合步伐加快進入二次成長階段，在政府不斷加大扶持農業力度，推行新農村建設的背景下，飼料企業加強了與地方政府以及農戶之間的合作，或自身形成全產業鏈或和其他企業合作完成一體化。資金雄厚、生產規模大的企業紛紛擴張自己的版圖，形成集聚效應。2.涉足縱向一體化中國飼料企業縱向打通產業鏈形成一體化或者搭建服務平臺。目前中國飼料行業上市公司共有10家，其中主要生產豬料的占一半，生產水產飼料的有三家，剩下的兩家主要在禽類飼料市場上占據優勢地位。從這些公司近年來的主營業務來看，生產禽類飼料的兩家都完成了“種苗—飼料—養殖—肉制品”縱向一體化流程;生產豬料的大北農、唐人神以及金新農都側重于在專業飼料方面擴大優勢，并提供價值鏈服務;在水產飼料方面居于行業領先地位的通威股份和海大集團以及主營豬飼料的正邦科技和正虹科技都不約而同地向下游養殖業擴展。大北農也從去年下半年開始往種豬業務方向延展。3.行業集中度提升中國飼料行業集中度CR10增至30%左右,年收入500萬以上企業占比31%。2012年，全國飼料生產企業10200家，比2005年減少5318家，年復合下降率達到6.2%;飼料產量排名前十的公司飼料總產量占全國年產量的比例也從2005年的24%增至2010年的30%，雖然2012年CR10略有下降，但依然有28%之高;2011年年收入500萬元以上的企業占比也提高了17個百分點，到占全國飼料企業總數的1/3左右。

(三)甑選中國飼料產業二次成長下的優質企業我們認為，如美國飼料產業二次成長下普瑞納、泰森食品等優質企業脫穎而出一樣，中國飼料產業的二次成長變革必然伴隨著優質公司的成長。以美國飼料歷程為借鑒，結合中國飼料產業發展情況;我們判斷大北農、新希望正是中國飼料產業迎來二次成長下的優質公司，并將在未來中國飼料行業二次成長的進一步深化下實現企業自身的二次騰飛。1.不僅僅做中國的藍德雷-普瑞納——大北農大北農是以飼料業務為主，并積極布局種業、動保、植保以及種豬的農業科技型企業;公司主營圍繞養殖業和種植業展開。目前，公司為國內規模最大的預混合飼料企業，并已發展成為以飼料、種業為主體，動物保健、植物保護為輔的科技產業。2013年公司主營業務收入為166.6億元，其中95%來自飼料業務;主營業務毛利潤為34.3億元，飼料占比86%。過去，大北農發展極為迅速。2007年至2013年，公司營業收入保持年復合增速39.4%，凈利潤年復合增速38.6%。而公司的快速發展得益于其專業化的豬飼料產品以及“事業財富共同體”的特色服務模式。同時，公司未來的業務發展目標并不僅僅局限于做大做強飼料板塊，公司定位于農業高科技型企業，未來仍會進一步壯大種業、動保、植保等高科技領域。專業化：以高毛利的“預混料+大乳豬料”為核心在“專業化”飼料業務方面，公司堅持以“預混料+大乳豬料”為核心，在鞏固預混料的龍頭地位的基礎上，積極推廣豬料中的教槽科、保育濃縮科、乳豬配合料、母豬濃縮料、高比例預混料等具有高附加值的高檔高端產品。2013年共銷售飼料387.1萬噸，其中豬飼料340萬噸，同比增長61.17%。而在豬飼料銷售額中，乳豬飼料(主要是教槽料和保育濃縮料)的比重逐步提高，現階段公司前端料占比已由2009年的21.5%提升至40%-50%。事業財富共同體和智慧大北農計劃打造更具穿透力的營銷服務平臺在營銷服務方面，公司與經銷商、養殖戶建立了“事業財富共同體”合作模式，進一步加強公司經銷商的產品推廣積極性和下游客戶黏性。事業財富共同體是在大北農的平臺上，將專營專銷商作為事業伙伴來對待，共享財富、共同發展的機制，可以極大的激發基層單的積極性和創業激情，對業務拉動作用很大。目前集團有大的事業財富共同體委員會，各省還有事業財富共同體委員會。公司營銷人員約1.7萬人，從而使得營銷模式做到很好的細化和客戶需求得到較快的落實。智慧大北農計劃通過線上和線下兩個板塊部署為客戶服務搭建平臺。線下有專業的客戶財務員和經銷商進行推廣;線上主要通過五個渠道部署：1.通過OA網的模塊形成外部服務網也就是客戶網和網店，為客戶提供網上訂貨和發貨服務。公司2012年基本90%的收入是通過該網完成。2.通過農信網對客戶提供融資支持，去年使用銀聯方式代收貨款規模已達100億。3.與基金合作，推出類余額寶產品，幫農戶理財。目前已經與2-3家基金公司洽談。4.通過豬管網幫助大養殖廠養豬，提供相關指導。5.農博網，幫助客戶快速知悉農業方面政策新聞動態。2.打造中國版的泰森食品——新希望新希望是一家以飼料為主營;并積極拓展畜禽養殖、屠宰及肉制品加工以及金融投資的國內規模最大的農牧業上市公司。2011年，剝離了乳業和房地產資產進行重大資產重組后，公司形成了以飼料生產、畜禽養殖、屠宰及肉制品加工的農牧產業一體化經營模式。2013年公司主營業務收入694億元，其中飼料業務占比66.6%;主營業務毛利潤40.1億元，其中飼料業務占比77.8%。打造更趨完善的“飼料—養殖—畜禽屠宰—肉制品加工”一體化產業鏈新希望擁有從飼料、養殖到屠宰及肉制品加工的完整產業鏈;2013年公司飼料銷售量為1539萬噸，居行業首位;禽苗銷量約3-4億只;屠宰及肉制品銷量208.2萬噸。后期，公司將繼續夯實“飼料—養殖—畜禽屠宰—肉制品加工”一體化產業鏈;未來3年，公司計劃將實現供給豬苗1000萬頭，禽苗10億只，飼料2500萬噸;實現合同奶牛15萬頭，牛奶加工75萬噸，豬肉食品加工150萬噸，禽肉食品加工120萬噸;產業同時涉及上游原料基地，示范養殖，以及下游食品深加工和城市分銷;在鞏固中國最大的禽、肉、蛋、奶系列產品供應商地位的同時，通過拓展國內、國外兩個市場達到飼料銷量2500萬噸，國內飼料市場占有率達15%以上，飼料銷售收入650億元，飼料和肉食產銷規模進入世界前三名。而憑借更趨完善的縱向一體化的產業鏈優勢，公司未來將在中國飼料產業二次成長下實現自身的二次騰飛。