一、 行情回顧

2014年上半年，禽流感疫情成為雞蛋走勢的一個重要影響因素。1月份，浙江、廣東、廣西、福建、湖南、上海、江蘇、北京8 省市報道的人感染H7N9 禽流感確診病例多達156 例，其中死亡31 例。受禽流感事件的新聞炒作影響，雞蛋價格延續年前的下跌趨勢。2 月份雖然仍有人感染H7N9 禽流感病例出現，但是密度和強度都較1月份有所下滑，接近雞蛋的養殖成本。伴隨雞蛋現貨的弱勢反彈，2月份雞蛋期貨價格維持弱勢震蕩行情。

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月份至4月份禽流感病例的爆發相對前兩個月明顯減少，禽流感事件逐漸遠離了新聞媒體的視線，同時雞蛋的的消費市場也慢慢得到了恢復。伴隨現貨價格在2月份

底3月份初觸底反彈，開始步入緩慢的上升通道。在此期間，我們注意到，由于面臨下半年國慶節和中秋節的雞蛋消費旺季，所以1-2月份，雖然受到禽流感疫情

的打壓，1-2月份成為一個獲利豐厚的套利策略。而3-4月份，由于禽流感疫情消退，伴隨勞動節、端午節等上半年節假日的到來，雞蛋需求的恢復，雞蛋期價

開始出現趨勢性上漲。

進入5月份，由于年初禽流感疫情的肆掠，導致養殖戶養殖虧損，蛋雞存欄量低，并且1-4月份養殖戶補欄積極性偏低，所

以進入5月份雞蛋的供應明顯偏少。山東部分地區的蛋雞存欄量只有往年的三分之一。而雞蛋作為人們日常生活的必需品，剛性需求恢復。因此，供需端的嚴重失

衡，導致5月的雞蛋期現價格繼續上揚，5月中旬，雞蛋的期現價格相繼創下新高。山東主產區價格風向標的青島地區，雞蛋現貨報價最高曾達到5.2元/斤。而

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月份下半月現貨價格觸頂回落，期價隨之回調。雖然5月份下半月是端午節前的雞蛋現貨備貨時期，但是上旬蛋價的過快過早的上漲抑制了下游雞蛋加工企業的采購

熱情，因此需求減弱，而促使價格回落。同時，從歷年統計規律來看，雞蛋現貨價格已經達到2011

年以來的最高價位，而雞蛋現貨價格正常波動區間在4元-5元/斤之間，那么高位回落在情理之中。

進入6月份，一方面是由于天氣炎熱，氣溫上

升，雞蛋難以長時間保存，蛋商、養殖戶存貨有限，供應端問題繼續發酵；另一方面，市場對下半年國慶節及中秋節的雙節消費預期猶存。因此，在上半年蛋雞存欄

量和補欄量的雙低奠定的雞蛋供應緊張的基礎上，6月份雞蛋期貨價格震蕩上行，反映了期貨市場對9月份現貨雞蛋供應能力的憂慮。而進入7月份，蛋價已經處于

歷史高位，市場在外界各種力量的影響下，開始大幅波動。

7月份中旬到下旬，此時，從技術面來看，已經具備下跌的條件。從消息面來看，此時，

市場各種利空消息逐步顯現。以雞蛋為部分原料的月餅已經開始集中上市，出現在各大超市的顯眼位置，這表明中秋節前的雞蛋消費的備貨行情已經結束。因此，各

種利空因素疊加后，雞蛋期貨在高價格區間開始大幅回落，伴隨現貨價格的不斷走低，期價進入下跌趨勢，一直延續到9月初。

9月份之后，從基本面來講，面臨10月份的國慶節以及年終的春節前備貨行情，因此在9、10月份不應該深跌。此外，由于上半年續存下來的高齡產蛋雞面臨淘汰，蛋雞存欄再次受到挑戰，這也是9、10月份出現趨勢性上漲的一個主要原因。

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月份之后，隨著現貨價格的波動主要以震蕩行情為主。然而，11月至

12月份，反而出現了一波明顯的震蕩上漲行情，這波上漲并沒有明顯的現貨價格的支撐，比

較好的解釋就是制造高的價格區間，為后期的下跌創造空間。12月中旬，伴隨雞蛋現貨價格的下跌，以及不斷報道的禽類傳播流感的新聞，出現了一波明顯的趨勢

性下跌行情。

二、 影響因素

1、蛋雞存欄量及補欄量

蛋雞存欄量是影響雞蛋價格中長期走勢的一個關鍵因素。

2014年雞蛋價格的趨勢性上漲的一個重要原因就是年初的禽流感疫情造成了蛋雞存欄量的大幅減少。目前蛋雞存欄量仍然處于歷史低位，根據數據顯示，最新

2014年12月全月在產蛋雞存欄量較2014年11月減少1.99%，同比依然大幅減少19.91%。這樣偏低的蛋雞存欄量對于2015年的1509合

約仍然提供強有力的基本面支撐。蛋雞存欄量，芝華數每個月發布上個月的蛋雞存欄量。

育雛雞即雞苗，雞苗經過約4-5個月的時間開始正常產

蛋。因此，一般意義來講，當月育雛雞的補欄量預示著4-5個月后蛋雞供應量以及雞蛋供應量的增加與否。2014年上半年育雛雞補欄量適中，下半年從7月份

開始，補欄積極性偏低。說明兩件事情：一是2014年上半年補欄的雞苗，在下半年8、9月份開始正常產蛋。二是下半年補欄的雞苗不足，蛋雞供應量或可能不

足。

2、季節周期性因素

雞蛋價格全年具有明顯的波動周期性。蛋商以及養殖戶反映，春節后臨近的兩個月是全年雞蛋價格的低點，

而9、10月份是全年雞蛋價格的高點。這樣的周期性，除了和供應端的蛋雞養殖規律有一定的關聯以外，主要是由需求端的需求特點來決定的。首先來說，9、

10月份能夠成為雞蛋消費旺季主要是由于中秋節、國慶節的節日消費帶動了雞蛋消費。而春節后雞蛋的需求會明顯的降低，從而使得雞蛋價格出現了明顯的回落。

春節后，從學生開學、工人返工開始拉動雞蛋價格回升，清明節、勞動節、端午節等節日的來臨一步步推動雞蛋價格走高，從而達到9、10月份的價格高點。據有

經驗的養殖戶反映，一般而言，下半年的國慶節是雞蛋價格漲跌的分水嶺，因為從國慶節放假開始，就沒有人買雞蛋了，雞蛋消費從而回落，而且從國慶節以后到春

節前的幾個月，沒有像上半年那樣連續的節假日拉動雞蛋價格。2014年上半年雞蛋價格在偏緊的供應端的推動下一路上漲到歷史高位，但是在下半年，雖然蛋雞

存欄量仍然偏低，但是需求端的不振，導致了雞蛋價格的大幅回落。所以，季節周期性以及背后需求端的變化，值得認真關注。

3、禽類流行病毒

有

養殖戶說過一句話，做雞蛋賺錢，就賺禽流感的錢。這句話表明，禽類流行病對于雞蛋價格而言，短期利空，長期利多。利空是因為會導致市場的恐慌情緒，激起拋

空氛圍，利多是因為禽流感會打壓雞蛋價格，為中長期的雞蛋價格上漲制造空間。一般而言，禽類流行病一般會發生在秋冬季。

三、2015年投資策略

1、趨勢性投資機會

2015年，春節后2月底到3月初是介入雞蛋趨勢性多單的時間窗口，在上半年上升周期中，連續的節日或一步步助推雞蛋期價走高。

2、短線交易方法

雞蛋期貨波動性極大，暴漲暴跌的日內單邊走勢多次出現。這樣的暴漲暴跌走勢是受到現貨價格的刺激或者禽流感的報道而產生的，所以建議短線交易者密切關注每日雞蛋報價以及禽流感的報道，尤其關注周末雞蛋現貨報價，因為周一期價出現暴漲暴跌的概率極大。

四、風險因素

蛋雞養殖靠飼料，飼料的部分成分來源于豆粕。因此，豆粕、玉米的價格走勢或導致行情有變數存在。（新浪財經）