4月1日上會的普萊柯生物工程股份有限公司（以下簡稱“普萊柯”）IPO之路可謂一波三折，2012年籌謀上市之際即遭遇IPO停擺，上市通道恢復之后幸運地從中小板跳到主板，待到2015年4月1日，時隔三年，在更新了四個版本的招股說明書之后，終于等來上會之日。但這家專注于獸用藥品研發(fā)生產和銷售的公司在長達三年的等待中，一直靚麗的業(yè)績卻出現(xiàn)乏力跡象。同時，不差錢還執(zhí)意新增募投項目補充流動資金，上市動機也著實讓人疑惑。
凈利潤下滑業(yè)績增長乏力
長期以來依賴政府采購的普萊柯，自2011-2013年，業(yè)績絕對可以以驚艷來形容。2011-2013年營業(yè)收入分別實現(xiàn)41262.49萬元、41752.56萬元、47208.20萬元，2012年、2013年同比增速分別為1.19%、13.07%；凈利潤分別實現(xiàn)11537.61萬元、12921.23萬元、16286.21萬元，2012年、2013年同比增長11.99%、26.04%。毛利率的高企帶來豐厚的利潤，普萊柯在2011-2013年的業(yè)績可謂爆發(fā)式增長。然而，在2014年，良好的經(jīng)營狀況卻急轉直下，業(yè)績增長乏力跡象顯現(xiàn)。
根據(jù)公司最新披露的招股說明書，普萊柯2014年營業(yè)收入為47568.97萬元，同比增長僅為0.76%，與此同時，凈利潤大幅下降13.88%，僅為14025.69萬元。
不止如此，從普萊柯控股子公司情況或可窺見公司的經(jīng)營乏力的蛛絲馬跡。資料顯示，普萊柯共有4家控股子公司，分別為洛陽惠中獸藥有限公司（以下簡稱“惠中獸藥”）、河南新正好生物工程有限公司（以下簡稱“新正好”）、洛陽惠中生物技術有限公司（以下簡稱“惠中生物”）、洛陽中科科技園有限公司（以下簡稱“中科公司”）。而根據(jù)公司先后披露的幾個版本的招股書數(shù)據(jù)來看，惠中獸藥2013年、2014年的凈利潤分別為456.29萬元、297.07萬元；新正好2013年、2014年的凈利潤分別-8.56萬元、-107.02萬元。
很顯然，除去2014年剛成立的中科公司和2011年組建的惠中生物外，其他2家控股子公司經(jīng)營情況不甚樂觀，一家業(yè)績下滑，一家虧損持續(xù)加大。而惠中生物情況亦好不到哪里去。2014年公司業(yè)績乏力是否即是受子公司凈利潤下滑和虧損的拖累？
另外，普萊柯在招股書中提到，“發(fā)行人、惠中藥業(yè)和新正好的受用化學藥品業(yè)務有一定的重合性，同時三者目標市場定位各有側重，發(fā)行人對大型養(yǎng)殖集團有所側重，惠中藥業(yè)對養(yǎng)殖合作社有所側重，新正好對中小型養(yǎng)殖場有所側重。”照此說法，普萊柯在拓展養(yǎng)殖合作社和中小型養(yǎng)殖場市場方面明顯不太順利。
現(xiàn)金流充裕上市募資為哪般？
一般而言，公司募集資金補充流動資金都是因為流動資金緊張或負債高企。但是“不走尋常路”的普萊柯可不是如此。對比幾個版本的招股書發(fā)現(xiàn)，公司在2014年更新的招股說明書里才新增了2個募投項目，其中一個是擬募集資金16000萬元用于補充流動資金。而記者發(fā)現(xiàn)，普萊柯似乎并不差錢。
根據(jù)招股書，公司2012-2014年資產負債率都比較低，分別為23.49%、14.26%、14.48%。同時，近幾年來公司鮮有向銀行貸款的情況出現(xiàn)，除了2012年有5000萬的短期借款外，其余年份既沒有短期借款也沒有長期借款，現(xiàn)金流十分充裕。更為富裕的是，2012-2014年分別有15751.51萬元、16833.86萬元、21353.17萬元貨幣資金，越來越多的現(xiàn)金“躺在”銀行吃利息。
不僅如此，公司頻繁且大額的股利分紅也從側面反映著公司不差錢。根據(jù)招股書，2008、2009、2010年度分別分配現(xiàn)金股利3360萬元、360萬元、21535.35萬元，2013、2014年度又分配6000萬元和4800萬元，7個年度共計分配36055.35萬元。
一系列的數(shù)據(jù)表明，普萊柯并不差錢，流動資金亦是十分充裕。那為何還要募集資金用于補充流動資金呢？
不止如此，事實上早在2012年普萊柯開始申請IPO起就有人詬病其上市動機不良了，如今來看，其上市動機仍值得懷疑。除了補充流動資金項目外，本次公司還擬募資27562萬元投向動物疫苗產業(yè)化建設項目、6300萬元用于技術研發(fā)中心建設項目和7255萬元用于營銷服務體系升級與公司信息化建設項目。很明顯的是，若公司2013和2014年度不進行分配，加上銀行的貨幣資金，共計有逾3億元可用于投資這些項目，完全能夠自行建設，即使是在準備IPO的2012年公司也有能力開始自行建設動物疫苗產業(yè)化建設項目和技術研發(fā)中心建設項目。一邊大手筆分紅和把錢放銀行吃利息，一邊卻苦等三年執(zhí)意上市募資，這樣的上市動機確實令人疑惑。（來源： 金融投資報 作者： 蘇啟桃 ）
