人人都在抓緊時(shí)間與豬共舞。 3月中旬以來(lái)，滬綜指從3290點(diǎn)一路加速上行至4400多點(diǎn)，連菜市場(chǎng)的大姐大媽都恨不得攢著菜籃子的錢蜂擁入市。每個(gè)人都急切地四處打探：哪只豬在風(fēng)口上？哪只豬會(huì)飛得高？一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，與股“牛”撒蹄奔跑的同時(shí)，生豬價(jià)格也迎來(lái)新一輪的反彈，這一時(shí)期內(nèi)雛鷹農(nóng)牧、正邦科技、唐人神等生豬概念龍頭股紛紛跑贏大盤。誠(chéng)如業(yè)內(nèi)人士所言，這輪牛市是“改革牛”也是“杠桿牛”，是來(lái)自央行、金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)共同造就，其中貨幣之“風(fēng)”尤為強(qiáng)大。一方面，疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要寬松貨幣政策來(lái)托底，另一方面，通脹偏弱也給貨幣政策進(jìn)一步放松留出空間。現(xiàn)在的問(wèn)題是，如果豬價(jià)繼續(xù)上漲，豬周期能否帶動(dòng)CPI超預(yù)期上行？若通脹演變制約寬松空間，本輪牛市的大風(fēng)還能吹多久？“7”時(shí)代 豬市春暖花開說(shuō)好今年不養(yǎng)豬的湖北養(yǎng)殖戶老李又養(yǎng)了6頭豬。“都說(shuō)今年豬價(jià)會(huì)起來(lái)，我看別人養(yǎng)了，自己還是忍不住養(yǎng)了六頭。你看，它們長(zhǎng)得多快，現(xiàn)在就五、六十斤了！”看著豬圈里搶食的小豬們，老李一臉喜悅。老李們似乎真的賭對(duì)了，生豬價(jià)格的確從3月中下旬開始震蕩上行。數(shù)據(jù)顯示，3月13日，全國(guó)22省市生豬平均價(jià)僅為11.6元/公斤，為2014年5月初以來(lái)的最低點(diǎn)，此后豬價(jià)明顯反彈，當(dāng)月月底達(dá)12.24元/公斤；4月豬價(jià)繼續(xù)上漲，截至目前，全國(guó)22省市生豬平均價(jià)已超過(guò)13元/公斤，一個(gè)多月累計(jì)漲幅約12%，多地甚至沖高突破14元/公斤大關(guān)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，去產(chǎn)能導(dǎo)致供應(yīng)大幅減少是引發(fā)這輪豬價(jià)反彈的關(guān)鍵因素。“能繁母豬存欄從2014年初開始出現(xiàn)回落，當(dāng)年4月開始連續(xù)出現(xiàn)5%以上的大幅回落，以能繁母豬從懷胎到仔豬育成出欄需要10個(gè)月來(lái)推算，2015年生豬供應(yīng)將從2月份開始出現(xiàn)回落。”中糧期貨研究員陳建業(yè)表示。農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這一點(diǎn)，截至2015年3月，能繁母豬存欄量降至4040萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.7%，同比下降15.5%；生豬存欄量降至3.87億頭，環(huán)比下降0.7%，同比下降10.7%。中糧期貨近期的調(diào)研也顯示，華南地區(qū)生豬存欄下降約30%。“存欄500頭以上的生豬養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能縮減有限，存欄500頭以下的企業(yè)淘汰較為嚴(yán)重，主要是連續(xù)3年的虧損，養(yǎng)殖場(chǎng)資金鏈斷裂，沒(méi)有資金注入，產(chǎn)能出現(xiàn)萎縮。”陳建業(yè)表示，調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)許多母豬產(chǎn)床空置，不過(guò)也仍有大型養(yǎng)殖企業(yè)在借機(jī)抄底，新建養(yǎng)殖場(chǎng)較多。生豬產(chǎn)品分析師李文旭補(bǔ)充稱，目前國(guó)內(nèi)小規(guī)模養(yǎng)殖戶退出較為嚴(yán)重，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖戶退出觀望態(tài)度濃厚，散戶跟風(fēng)補(bǔ)欄情況普遍，仔豬價(jià)格上漲的同時(shí)有部分散戶補(bǔ)欄賭后市。中等規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)受環(huán)保政策影響部分關(guān)停，余下的基本上都相應(yīng)縮減了養(yǎng)殖規(guī)模以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比豬價(jià)更高漲的是養(yǎng)殖戶的壓欄情緒。卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣告訴記者，近期養(yǎng)殖戶惜售心理嚴(yán)重，生豬供應(yīng)下降明顯，企業(yè)采購(gòu)難度增加，為保證日常屠宰生產(chǎn)，企業(yè)不得已適當(dāng)上調(diào)結(jié)算價(jià)格。盡管終端需求依然疲軟，未來(lái)去產(chǎn)能化的速度也有所下降，很多分析師仍一致認(rèn)為，目前正處于新一輪豬周期的上升期。“二季度開始，受產(chǎn)能下降影響，供應(yīng)緊缺的程度將會(huì)越來(lái)越明顯。同時(shí)中央不斷推出新的經(jīng)濟(jì)政策刺激消費(fèi)，利好豬價(jià)上漲。”芝華數(shù)據(jù)畜牧分析師姚桂玲說(shuō)。“豬市的這輪反彈主要還是供給端偏緊主導(dǎo)的，而畜產(chǎn)品的需求相對(duì)剛性，所以從二季度開始豬價(jià)將呈現(xiàn)震蕩上行，底部逐步抬升的走勢(shì)，價(jià)格的高點(diǎn)或在中秋節(jié)前后出現(xiàn)。”陳建業(yè)預(yù)計(jì)，這一輪反彈可以延續(xù)到2016年上半年。在業(yè)內(nèi)人士的樂(lè)觀預(yù)期下，A股中的生豬市場(chǎng)首先迎來(lái)曙光。3月中旬以來(lái)，中信牧業(yè)板塊累計(jì)漲幅超過(guò)25%，其中生豬概念龍頭股雛鷹農(nóng)牧區(qū)間累計(jì)漲幅高達(dá)67.37%，正邦科技緊隨其后，累計(jì)漲幅也高達(dá)58.92%；此外，綠庭投資、唐人神、羅牛山、牧原股份也分別上漲47.22%、44.38%、28.52%、25.24%。“1”往無(wú)前 低通脹再喚寬松因生豬價(jià)格持續(xù)回暖，今年3月份，豬肉價(jià)格從2月同比下跌1.5%反彈至同比增長(zhǎng)2%，環(huán)比下降3.8%。而3月份之前，豬肉價(jià)格同比漲幅已連續(xù)14個(gè)月為負(fù)值，這也成為3月份CPI并未顯著季節(jié)性回落的首要原因。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.4%，漲幅與上月持平，環(huán)比則下降0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；同比下降4.6%，降幅比上月縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)。在CPI衡量的一籃子商品價(jià)格體系中，豬肉價(jià)格對(duì)CPI的影響最為顯著。數(shù)據(jù)顯示，2012至2014年，豬肉占CPI的權(quán)重分別為3.27%、3.20%和3.15%。整體看，2009年以來(lái)豬肉平均價(jià)與CPI同比增速之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.91。眼下，豬價(jià)上漲預(yù)期正在形成，豬周期能否帶動(dòng)CPI超預(yù)期上行？這也成為判斷2015年CPI最大的不確定性之一。“豬肉價(jià)格季節(jié)性回升，回升幅度是未來(lái)通脹的最大變數(shù)。”光大證券表示。有觀點(diǎn)認(rèn)為，若豬肉價(jià)格持續(xù)上行，加之大宗商品價(jià)格逐步趨穩(wěn)，年內(nèi)通脹水平可能超出市場(chǎng)預(yù)期。整體來(lái)看，年初市場(chǎng)擔(dān)心的通縮風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋緩，這也制約了降息等“適應(yīng)性寬松”貨幣政策的節(jié)奏。不過(guò)更多分析人士認(rèn)為，盡管豬肉價(jià)格存在變數(shù)，但需求總體疲弱環(huán)境下，并不能根本性改變通脹弱勢(shì)的格局。中信證券認(rèn)為，未來(lái)豬價(jià)將進(jìn)入上升通道，但對(duì)CPI的影響料有限。中信預(yù)期二季度豬肉價(jià)格均值將同比上漲5%-10%，對(duì)CPI綜合影響在漲幅0.3%至0.5%，預(yù)期二季度CPI將由一季度的1.2%小幅回升至1.4%。另外預(yù)期下半年CPI將走平，全年CPI平均在1.4%左右。在全球低通脹的背景下，中國(guó)近期豬價(jià)反彈不構(gòu)成通脹的擔(dān)憂因素。整體看，食品價(jià)格漲幅有限，內(nèi)需低迷制約核心CPI上行，預(yù)測(cè)2015年CPI增1.2%。通縮風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。眼下經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大，最新數(shù)據(jù)顯示，2015年1季度GDP實(shí)際增速下滑至7%，創(chuàng)6年來(lái)的新低；PPI連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，持續(xù)呈現(xiàn)通貨緊縮狀態(tài)。大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政府仍將實(shí)施積極的財(cái)政和寬松的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)托底。通脹雖然有所企穩(wěn)，但整體依然維持偏弱格局。疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要寬松貨幣政策來(lái)托底，而通脹偏弱也給貨幣放松留出了較大空間。貨幣政策放松仍將沿著“寬信用”的方向推進(jìn)。“被通縮紅利的再次體現(xiàn)——央媽是親媽！”國(guó)金證券以此為研報(bào)標(biāo)題評(píng)論央行近期的降準(zhǔn)。該券商認(rèn)為，從當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)后大概率會(huì)迎來(lái)降息。從周期性的角度而言，只要仍處于“被通縮”的大環(huán)境中，“被通縮紅利”的持續(xù)釋放決定了牛市未央。五“4”過(guò)后 何處覓“真豬”近期A股度過(guò)了跌宕起伏的一周，盡管盤中行情多次令投資者心跳加速、手心出汗，但行情仍未改“已有的牛脾氣”，一番震蕩后繼續(xù)突擊，4月23日滬指跳出七年新高，4444.41點(diǎn)！五個(gè)“4”的高點(diǎn)位令一些投資者大呼不妙。如申萬(wàn)宏源證券所言，隨著市場(chǎng)上漲趨勢(shì)的自我強(qiáng)化，錢多任性的表現(xiàn)也在不斷地試煉管理層的容忍度，對(duì)于資本市場(chǎng)融資功能的倚重和對(duì)過(guò)熱炒作的擔(dān)憂成為鉗制政策的兩端。不過(guò)大多數(shù)分析人士依然認(rèn)為，市場(chǎng)短期震蕩難免，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，牛市行情并未結(jié)束。“維持春節(jié)后提出的‘穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，經(jīng)濟(jì)二季度企穩(wěn)，股市陽(yáng)春’看法。”國(guó)泰君安證券表示，改革牛趨勢(shì)不變，期待慢牛。那么該如何捕捉A股市場(chǎng)的“豬”呢？去年年末時(shí)，民生證券曾建議重點(diǎn)關(guān)注三種豬：體重輕的豬（低估值藍(lán)籌，銀行券商為代表）；長(zhǎng)翅膀的豬（改革相關(guān)，國(guó)企改革、金融改革等）；跑得快的豬（業(yè)績(jī)確定真實(shí)成長(zhǎng)）。如今看來(lái)，這番建議仍具有實(shí)用價(jià)值。市場(chǎng)在火熱追逐大盤藍(lán)籌股之后，上周末的監(jiān)管層表態(tài)事件會(huì)使得投資者重新考慮大盤藍(lán)籌股上漲的節(jié)奏問(wèn)題，倘若指數(shù)節(jié)奏短期放緩，預(yù)計(jì)充裕的資金會(huì)流向其他成長(zhǎng)性板塊。長(zhǎng)江證券則認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)收益角度，中小創(chuàng)業(yè)相對(duì)主板藍(lán)籌吸引力有限，藍(lán)籌估值提升空間明顯。“降準(zhǔn)帶來(lái)資金面進(jìn)一步寬松，疊加經(jīng)濟(jì)初顯企穩(wěn)跡象，帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格切換的契機(jī)，當(dāng)前優(yōu)先配置藍(lán)籌股，倉(cāng)位可逐漸從成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)移向藍(lán)籌。根據(jù)低估值、低漲幅、受益貨幣寬松的原則，建議優(yōu)先配置銀行、地產(chǎn)、非銀、石油石化、煤炭、鋼鐵、建材、建筑、家電、汽車。”當(dāng)然，投資者也可以嘗試捕捉真正的豬。“即使市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變，養(yǎng)殖股的邏輯簡(jiǎn)單清晰，逐步兌現(xiàn)，也能繼續(xù)上漲，獲得超額收益和絕對(duì)收益。”興業(yè)證券認(rèn)為，本年度由于供給端的超預(yù)期收縮，豬價(jià)實(shí)際漲幅有望繼續(xù)超預(yù)期，將對(duì)股價(jià)持續(xù)催化。標(biāo)的首推養(yǎng)殖龍頭牧原股份、圣農(nóng)發(fā)展、新希望、雛鷹農(nóng)牧等龍頭企業(yè)。華泰證券則建議投資者關(guān)注優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)、飼料龍頭和市場(chǎng)化產(chǎn)品儲(chǔ)備較好的動(dòng)物疫苗企業(yè)三條主線。一方面，關(guān)注養(yǎng)殖板塊關(guān)注那些能夠克服障礙實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的養(yǎng)殖企業(yè)，包括雛鷹農(nóng)牧（模式優(yōu)秀型）、牧原股份（成本領(lǐng)先型）和天邦股份（技術(shù)高端布局型）等。另一方面，推薦服務(wù)能力完善的飼料龍頭大北農(nóng)、新希望和唐人神，同時(shí)推薦技術(shù)積淀深厚的天邦股份。