一、行情回顧

　　2015年二季度，雞蛋期貨于4月初的一番急跌之后，展開了為期一個月左右的穩步上移攻勢。五一之后，隨著集中性需求減弱，雞蛋轉入震蕩下行通道，一直到端午節前，跌勢才有所放緩。供給上量而節日需求不旺，是此輪持續近兩個月下滑的主要原因。目前現貨尚無利好消息出現，盤面以技術性調整為主。

　　二、當前基本面分析

　　 (一)、蛋品市場

　　4月份以來，各地蛋價持續回落。清明、五一以及端午等大小節日均不奏效，往年火熱的備貨景象在今年顯得格外冷清。截至6月25日，所監測的全國主產區雞蛋均價為3.07元/斤，較3月同期的3.33元/斤下降了0.26元/斤，較去年同期的4.31元/斤下降了1.24元/斤或28.77%；全國主銷區雞蛋均價為3.20元/斤，較3月同期的3.53元/斤下降了0.33元/斤，較去年同期的4.62元/斤下降了1.42元/斤或30.74%。

　　端午節已過，全國各類院校暑期也將來臨，雞蛋的集中性需求將較前期有所回落。今年的中秋節在9月27日，在中秋備貨前的這一段時期，暫無節日因素可以炒作。不過值得注意的是，三季度為我國高溫季節，炎熱天氣將令蛋雞產蛋率下降，或將為蛋價帶來支撐。

圖1: 2013~2015年主要產區雞蛋每日平均價(元/斤)　　圖2： 2013~2015年主要銷區雞蛋每日平均價(元/斤)

資料來源：WIND資訊銀河期貨研發中心

　　 (二)、蛋雞養殖

　　整個二季度，規模蛋雞養殖均處于深度虧損當中，且6月以來，虧損程度進一步加深。截至6月19日當周，蛋雞養殖利潤為-30.09元/羽，較前一周跌0.60元/羽，較3月同期跌16.51元/羽，較去年同期跌36.69元/羽；蛋雞配合料為3.05元/公斤，較前一周跌0.01元/公斤，較3月同期跌0.03元/公斤，較去年同期跌0.08元/公斤；蛋雞苗為3.06元/羽，較前一周跌0.01元/羽，較3月同期跌0.13元/羽，較去年同期跌0.13元/羽；雞蛋市場零售價 為6.85元/公斤，較前一周跌0.12元/公斤，較3月同期跌0.71元/公斤，較去年同期跌1.85元/公斤；雞蛋棚前批發價為6.18元/公斤，較前一周跌0.01元/公斤，較3月同期跌0.77元/公斤，較去年同期跌2.05元/公斤；淘汰雞主產區平均價為7.87元/公斤，較前一周跌0.19元/公斤，較3月同期跌2.68元/公斤，較去年同期跌1.96元/公斤。根據芝華數據對全國超過2000個養殖戶的蛋雞存欄數據的統計監測，2015年5月全國在產蛋雞存欄環比增加2.62%，同比減少5.04%，至11.23億只；后備雞存欄環比增加3.18%，同比增加9.03%；育雛雞補欄環比增加6.1%，同比增加19.54%，因前期養殖戶空欄量大，且春季為補苗旺季，養殖戶訂苗量較大。

　　從雞齡結構上看，2015年5月份雞齡結構處于較為健康的狀態。其中，后備雞雞齡占比為26.23%，環比小幅增加0.8%；開產中的蛋雞雞齡占比為67.6%，環比增加0.2%；450天以上的即將淘汰的蛋雞雞齡占比為6.17%，環比減少1.01%，其中510-540天占比減少明顯，受蛋價低迷影響，養殖戶淘汰意愿有所增加。

　　總體來看，后市可淘蛋雞占比依然較少，新增開產量將陸續增加，雞蛋供應也將維持充足狀態。
 

圖3: 蛋雞養殖利潤(元/羽)　　圖4： 蛋雞苗價格(元/羽)

資料來源：WIND資訊銀河期貨研發中心

 

圖5: 后備雞存欄量(單位：億只)　　圖6： 蛋雞雞齡占比

資料來源：芝華數據

　　 (三)、飼料市場

　　玉米(2304, -42.00, -1.79%)：目前市場看空氛圍較為濃厚。產區部分基層貿易商手中仍有部分余糧，近期出貨意愿增強，西北糧源也在持續供應市場，國家臨儲庫存仍然面臨出庫壓力，而下游需求卻持續低迷，壓制玉米價格偏弱運行。

　　近期國內生豬養殖市場持續走強。數據顯示，目前自繁自養頭均盈利超出150元，外購仔豬頭均盈利在200元附近，均為近3年來的較高水平。不過，養殖戶補欄水平仍處于低位，存欄率偏低，飼料終端需求仍不旺，且銷區大部分飼料企業庫存較為充足，采購原料積極性不高。此外，進口玉米及相關替代品仍繼續大幅擠占國產玉米市場份額。在基本面利空的情況下，短期國內玉米或將維持弱勢。

　　有消息稱，國儲可能將玉米收購價格下調約10%，也可能向南方銷區的飼料加工商提供鐵路運輸補貼，政策傳聞給國內玉米市場帶來利空氣氛。后期繼續關注政策面的指引及供需面變化。

　　豆粕(2559, -56.00, -2.14%)：據天下糧倉調查顯示，2015年6月份國內各港口進口大豆(4228, -42.00, -0.98%)預報到港138船853.6萬噸，7月份預估800萬噸，8月份預估650萬噸，9月份預估550萬噸。未來幾個月大豆到港依舊較大。5月中旬以來，隨著大豆到港加快，油廠壓榨利潤尚可，油廠開機率較4月份的40%左右快速提升至50%以上，并一直維持在此水平。截至6月19日當周，油廠開機率為54.33%，后期原料充足或令開機率維持高位水平。

　　截止6月21日，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量70.76萬噸，較前一周的59.715萬噸增加18.49%，較去年同期的100.03萬噸下降29.26%，又漲回到3月末水平。若后期開機率保持在超高水平，油廠豆粕庫存將繼續回升。

圖7: 玉米、豆粕現貨價(元/噸)　　圖8： 蛋料比

資料來源：WIND資訊銀河期貨研發中心

　　三、后市展望

　　短期雞蛋基本面或延續疲弱格局，端午節表現遜色，不禁讓人擔憂中秋的需求。歷年來，中秋節左右，蛋價均會迎來年內的高峰，今年的中秋在9月27日，臨近十一，日期相對靠后或對1601合約較為有利。三季度高溫天氣不利于蛋雞生長，供給受影響或給疲弱的蛋市帶來希望。盤面上，1509合約震蕩區間暫看4000-4500元，1601合約震蕩區間暫看4000-4350元。中長期來看，若蛋價低迷持續影響養殖利潤，勢必會降低秋季補欄的熱情，遠月合約中線多單可待調整后分批介入。

(文章來源：銀河證券)