經歷近期資本市場動蕩后，公司當前市值嚴重被低估。而目前公司在養殖服務、食品業務與國際化三方面持續高效推進戰略落地，我們在當前時點強烈推薦農業基本面質地優秀的白馬股新希望。公司2015年7月8日公告收到第一大股東南方希望實業有限公司通知，其擬于未來6個月內以不超過人民幣5億元增持公司股份。大股東在當前公司股價嚴重被悲觀情緒壓制時增持，彰顯了對公司未來戰略發展、業績增長的堅定信心。

新希望近期繼續通過開拓優質資金來源、投資設立新興業務公司、合作提升養殖技術，保持高速戰略落地的良好態勢。子公司獲得低息信貸，國際化擴張之路愈發順暢。公司子公司新希望新加坡私人有限公司于6月9日與世界銀行集團成員國際金融公司在北京簽署融資協議，由IFC向新加坡子公司提供為期7年的6000萬美元優惠貸款，資金將用于公司在亞洲尤其是東南亞市場的農牧業與食品領域的投資和運營。通過保證長期穩定的低成本資金供給，公司在東南亞的業務預計會順利擴張，加之綜合成本的下移共同貢獻新的業績增長點。

營銷與食品端繼續加碼四個投資項目。公司最近根據公司2015年投資發展規劃，為了促進公司飼料、養殖、屠宰及肉制品加工等業務板塊的發展，逐步實現公司的戰略目標，決定實施4個投資發展項目：1、合資租賃經營食品公司；2、新希望食品控股設立電商公司，并引入員工持股；3、亞洲吃面公司10%股權投資；4、合資組建吉林新希望六和商貿公司。上述項目投資總額約為人民幣1,950萬元。公司延續快速有序的務實投資風格，繼續在四川、東北兩地構建區域優勢，并通過獨立運營實現電商業務的外部品類采購、產品線擴充與優化。

與法國豬鏈龍頭合作，引進先進技術與經驗。公司7月2日與法國豬產業鏈一體化運營龍頭科普利信集團簽署戰略合作協議，雙方將展開多項合作，包括建立戰略合作伙伴關系、探討在中國成立合資公司、開展商業合作、種豬領域合作等。雙方將利用公司在豬肉分銷、屠宰、動物飼料供應渠道、產豬能力等方面的經驗和科普利信開發的技術以及其能夠在不使用抗生素情況下一年飼養一百萬頭豬的經驗，在豬肉產品的品質提升上不斷進取。公司將通過引進國外的先進養殖技術與管理經驗，首先降低自有生豬業務的成本，其次通過提升技術內功強化養殖服務供應商環節的優勢，最后通過打造健康豬肉產品提升下游業務競爭力，戰略合作可謂一舉多得。當前公司繼續通過養殖服務與食品業務兩方面尋求高盈利空間：養殖服務端通過線上的云養殖與云服務加快對外服務于對內溝通效率，并通過線下專業的云養殖實施團隊快速推進項目輻射面；食品業務段結合銷售終端的020模式、區域餐廳供配、基于廠商的O2O采購模型、基于分銷商O2O的系統，以傳統食品企業滲透率較低的細分需求領域精準發力，通過合理的差異化戰略實現彎道超車。

實際上，我們一再強調新希望的互聯網并不是簡單地構建模式與線上平臺搭建，而是基于養殖服務與食品業務這兩方面轉型提升業績的優質區域，通過各類差異化可執行的細分方案，在投資項目與地推部隊快速推進的過程中真正實現傳統農牧企業在新形勢下的完美轉型。

中期來看，景氣提升背景下，新希望屬于低估值、穩增長品種，即使不考慮互聯網轉型邏輯，我們依然認為被低估：對應2016年農牧約20億凈利潤，約10x估值。隨著2015年畜禽產業鏈景氣度明顯回升，公司養殖業務虧損也逐漸收窄并將逐步轉為盈利。按2011年養殖景氣高點測算，2015-16年景氣高點中公司農牧業務至少有20億年度盈利（2000萬噸飼料銷售+3-4億羽雞鴨苗養殖+7.5億羽雞鴨屠宰+202萬噸肉制品銷售+31家有盈利的海外公司資產）計算，市場目前僅給予農牧資產207億的估值（總市值347億-140億持股民生銀行市值），相當于農牧資產估值不到8倍PE，股價仍處低估狀態。

我們預計新希望2015-2016年EPS分別為1.55元和1.93元，同比增長34.34%、24.45%。按照當前市場中農業20倍16年PE和銀行8倍PE、再加上100億互聯網金融市值，維持目標價32.52元，對應650億市值，中期市值目標為1000億。當前股價13.77元，潛在獲利空間136%左右，重申“買入”建議。