生豬養(yǎng)殖行業(yè)供給收縮明顯，預(yù)計(jì)行業(yè)將迎來景氣回升，預(yù)計(jì)2015-2017年公司出欄量為230/300/380萬頭，業(yè)績極具彈性。維持“增持”評(píng)級(jí)。　　投資要點(diǎn)：　　維持“增持”評(píng)級(jí)。生豬養(yǎng)殖行業(yè)供給收縮明顯，2015年需求逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)行業(yè)將迎來景氣回升。5月以來豬價(jià)維持上行，未來上漲幅度有望超預(yù)期。預(yù)計(jì)2015-2017年公司出欄量為230/300/380萬頭，調(diào)整預(yù)測的均價(jià)為15.2/17/17.6元，EPS為0.87(-0.56)/2.01(維持不變)/2.72(+0.38)元。參考生豬養(yǎng)殖行業(yè)平均估值，給予公司2017年25倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至68元，維持“增持”評(píng)級(jí)。　　

上半年出欄增速小幅下滑，成本端壓力不大。上半年公司出欄量約85.2萬頭，同比基本持平，出欄增速下滑主要源于豬場生產(chǎn)安排調(diào)整。　　成本端，玉米、小麥價(jià)格較為平穩(wěn)，豆粕價(jià)格同比下跌約15%，預(yù)計(jì)2015年整體養(yǎng)殖成本上漲的壓力較校　　行業(yè)產(chǎn)能大幅收縮，7月豬價(jià)持續(xù)上升。2015年5月農(nóng)業(yè)部官方數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄同比下滑15.5%，生豬存欄同比下滑9.8%，供給明顯收縮。5月以來豬價(jià)維持上行，年初至今累計(jì)漲幅近40%，南方部分地區(qū)接近18元/公斤，預(yù)計(jì)下半年養(yǎng)殖景氣將繼續(xù)上升。　　未來發(fā)展路徑清晰。公司積極擴(kuò)張養(yǎng)殖產(chǎn)能，預(yù)計(jì)公司2015-2017年出欄量為230/300/380萬頭，長期規(guī)劃產(chǎn)能超800萬頭。產(chǎn)能布局集中在中原地區(qū)，銷售范圍可輻射全國。