今年3月以來(lái)，在供給端持續(xù)收縮的背景下，生豬價(jià)格觸底回升，從12元/公斤起步一路扶搖直上，至10月14日全國(guó)生豬平均價(jià)格約為17.16元

/公斤。從上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)情況看，大華農(nóng)、牧原股份、正邦科技等生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)爆棚，領(lǐng)跑農(nóng)業(yè)板塊。根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了解到的情況，生豬價(jià)格在2016年全年有望維持16-17元/公斤左右的高位運(yùn)行。在生豬市場(chǎng)供需兩旺的格局下，生豬飼料和疫苗市場(chǎng)也迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

一、明年豬價(jià)保持高位盤旋

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度全國(guó)生豬出欄16317萬(wàn)頭，環(huán)比上漲24.31%，同比下降

2.13%;豬肉產(chǎn)量1254萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.30%，同比下降1.03%。2015年前三個(gè)季度豬肉累計(jì)產(chǎn)量同比下跌3.62%，從三季度開(kāi)始，降幅出現(xiàn)收窄，預(yù)計(jì)四季度生豬產(chǎn)量同比降幅仍將繼續(xù)收窄，2015年全年豬肉產(chǎn)量相比2014年將出現(xiàn)3.5%左右的降幅。

以上消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，從四季度開(kāi)始，豬肉迎來(lái)消費(fèi)旺季，生豬的需求也將出現(xiàn)季節(jié)性反彈。1-9月定點(diǎn)屠宰量累計(jì)15381.45萬(wàn)頭，相比去年同期減少2042.14萬(wàn)頭，降幅達(dá)到11.72%。2014年定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量占到整個(gè)社會(huì)屠宰量的32%，但是2015年三季度這一比例已經(jīng)降至

28.8%，主要因?yàn)樯i價(jià)格偏高，大型屠宰企業(yè)終端產(chǎn)品售價(jià)維持高位，但走貨偏慢，抑制了生豬收購(gòu)的需求。8月生豬價(jià)格沖高回落，屠宰企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)的意愿增強(qiáng)，從四季度開(kāi)始屠宰量將逐步回升。

正邦科技董事長(zhǎng)程凡貴告訴中國(guó)證券報(bào)記者，豬價(jià)在今年第四季度以及2016年全年，都有望保持16元

/公斤左右的價(jià)格。今年四季度由于春節(jié)需求拉動(dòng)，價(jià)格仍將繼續(xù)上行，或攀升至20元/公斤左右。目前市場(chǎng)上豬肉供需矛盾依然突出，生豬出欄體重已偏輕，說(shuō)明養(yǎng)戶壓欄的情況較少，在供給緊張的情況下，豬價(jià)下行空間不大。

多名業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)證券報(bào)表示，綜合來(lái)看，豬價(jià)明年有望全年保持高位盤旋，動(dòng)力有三個(gè)方面。首先，前些年豬價(jià)在底部運(yùn)行時(shí)，占市場(chǎng)總量約六成的中小養(yǎng)殖戶已基本出場(chǎng)。這批中間力量垮塌之后，短期內(nèi)難以再站起來(lái)。

其次，由于環(huán)保監(jiān)管愈來(lái)愈嚴(yán)，不少豬舍被要求強(qiáng)制拆除。以浙江為例，全省約有一半豬舍被取締。福建省內(nèi)也有約三四成的豬舍被拆。大批不符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)殖戶正退出養(yǎng)殖市場(chǎng)。由于環(huán)保投入較重，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)有優(yōu)勢(shì)。

第三，此前從國(guó)外走私凍肉回國(guó)的方式逐漸被消除。這也造成豬肉供應(yīng)量下滑，將來(lái)這部分供給力量會(huì)越來(lái)越薄弱。

中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了解到，生豬價(jià)格歷經(jīng)2016年全年高位盤旋后，2017年或許會(huì)有小幅回調(diào)，但空間不會(huì)太大。2018年初或?qū)⒉饺胄乱惠喯滦兄芷凇Ｒ驗(yàn)橐?guī)模化的養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)需要一年時(shí)間，引進(jìn)母豬產(chǎn)仔豬，再將仔豬養(yǎng)成商品豬，需要大約兩年時(shí)間。生豬價(jià)格的拐點(diǎn)往往發(fā)生在母豬補(bǔ)欄數(shù)量激增的時(shí)候，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)母豬存欄量在3800萬(wàn)頭左右，每頭價(jià)格約為1400元，無(wú)論是數(shù)量還是價(jià)格都還偏低，反映出養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄激情不高。沒(méi)有母豬就沒(méi)有仔豬，后續(xù)商品豬的供應(yīng)量就上不去。

二、養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)靚麗

豬價(jià)漲勢(shì)如虹也就意味著養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)回升。從三季報(bào)業(yè)績(jī)情況來(lái)看，生豬養(yǎng)殖企業(yè)如大華農(nóng)、牧原股份、正邦科技都賺了個(gè)盆滿缽滿。

大華農(nóng)的母公司是溫氏集團(tuán)，目前雙方正在進(jìn)行換股吸收合并，換股后溫氏集團(tuán)整體上市。溫氏是養(yǎng)殖行業(yè)的航母級(jí)企業(yè)，體量遠(yuǎn)大于現(xiàn)有上市公司，主營(yíng)肉豬和黃雞養(yǎng)殖，2014年全年利潤(rùn)28億元，2015年第三季度單季利潤(rùn)為31億元。除生豬養(yǎng)殖拉升整體業(yè)績(jī)外，今年前三季度黃雞價(jià)格向好，溫氏黃雞養(yǎng)殖利潤(rùn)也將大幅提升。

牧原股份是肉豬養(yǎng)殖龍頭，出欄量大，養(yǎng)殖效率高于同行，業(yè)務(wù)彈性較大。今年上半年，公司凈利潤(rùn)略有起色，三季度在豬價(jià)利好的催化下業(yè)績(jī)顯著提升。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，公司三季度出欄45萬(wàn)頭，均價(jià)在17.5元/公斤左右，頭均利潤(rùn)在500元左右。

正邦科技的營(yíng)收多數(shù)來(lái)自飼料，但三季度利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)自于生豬養(yǎng)殖放量。2013年、2014年公司大量投入豬場(chǎng)建設(shè)，導(dǎo)致成本略高于行業(yè)，且建設(shè)期未達(dá)產(chǎn)放量，加之行情不好，養(yǎng)豬部分并未明顯貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。三季報(bào)顯示，2015年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

128.32億元，同比增長(zhǎng)3.04%;凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)347.15%。正邦科技圍繞生豬養(yǎng)殖做通上下游產(chǎn)業(yè)，在飼料的研發(fā)生產(chǎn)和銷售、種豬的繁育與生產(chǎn)、商品豬養(yǎng)殖、獸藥等養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈各節(jié)點(diǎn)上均實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化，形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。

雖然都是養(yǎng)豬，但這三家企業(yè)的養(yǎng)殖模式略有差別。溫氏集團(tuán)采取的是“公司+農(nóng)戶”形式，溫氏提供物料，農(nóng)戶負(fù)責(zé)養(yǎng)殖，溫氏負(fù)責(zé)回購(gòu)，屬于輕資產(chǎn)、平臺(tái)式的投資方式，優(yōu)點(diǎn)在于投資較少規(guī)模大。但由于對(duì)農(nóng)戶回購(gòu)需要有價(jià)格保障，公司也比農(nóng)戶承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

牧原與正邦是自養(yǎng)形式。不過(guò)正邦與前二者相比又略有差別。前二者是區(qū)域性的養(yǎng)殖大戶，而正邦科技的養(yǎng)殖場(chǎng)在全國(guó)布局，有六大養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)，分別是江西、廣東、東北、內(nèi)蒙古、安徽、湖北。其中江西、廣東、東北為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域。區(qū)域性的養(yǎng)殖方式容易集中放量，從而對(duì)區(qū)域性的均價(jià)造成沖擊。

三、飼料銷量回暖

疫苗價(jià)格穩(wěn)定

在生豬市場(chǎng)供需兩旺的格局下，生豬飼料消費(fèi)將迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。目前生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)依然維持高位，而且玉米價(jià)格又出現(xiàn)大幅下降，逐漸與國(guó)際糧價(jià)接軌。玉米成本占到生豬養(yǎng)殖企業(yè)成本的40%左右，生豬養(yǎng)殖成本也將隨之出現(xiàn)下降，較好的養(yǎng)殖利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步刺激生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，從而帶動(dòng)豬料與疫苗的銷量。

1-8月農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)的180家飼料生產(chǎn)企業(yè)豬料產(chǎn)量同比下降14.5%，但是從四季度開(kāi)始，這種局面將得到明顯改善，環(huán)比將出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，生豬飼料消費(fèi)將逐步走強(qiáng)。

生豬疫苗的市場(chǎng)主要有兩大塊，一塊由各省農(nóng)業(yè)廳負(fù)責(zé)招標(biāo)，另一塊由政府試點(diǎn)取消招標(biāo)制度，由市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)，被業(yè)內(nèi)稱為市場(chǎng)苗。招標(biāo)方面，目前口蹄疫苗整體變化不大，并未出現(xiàn)此前預(yù)期的跟隨產(chǎn)品質(zhì)量提升而帶來(lái)招標(biāo)價(jià)格上漲，整體市場(chǎng)容量與格局維持穩(wěn)定。

市場(chǎng)苗方面，金宇的口蹄疫苗在連續(xù)多年的爆發(fā)增長(zhǎng)之后，開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期;其余企業(yè)在無(wú)優(yōu)勢(shì)品種的背景下增長(zhǎng)較為乏力。受收入與成本確認(rèn)變化，金宇集團(tuán)上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賰H為15%，預(yù)計(jì)隨著會(huì)計(jì)制度的穩(wěn)定，三季度的增長(zhǎng)將回到30%左右的正常水平。

另一大生豬疫苗公司天康生物，市場(chǎng)苗增速仍然較慢;同時(shí)，由于上半年公司提前確認(rèn)了招標(biāo)收入，疫苗方面的增速下滑;但養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的大幅盈利推動(dòng)公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%左右。