畜牧業龍頭溫氏股份的創業板業績——2500億市值甫一登臺亮相，就招來業界普遍質疑。

　　11月2日，溫氏股份在創業板上市，一開盤，股價飆升至75元/股，市值高達2500億，高居深市榜首。

　　然而，起家于廣東新興縣一個小鎮，靠養雞、養豬成就的巨無霸企業，憑什么有如此市值？

　　一周來，長江商報記者經過多方調查發現，溫氏模式實則是一種輕資產模式，溫氏集團繁殖種雞種豬，然后委托居民養護，迅速做大養殖規模，通過占據較大的市場份額獲得產品定價權，獲得不菲收益。在整個產業鏈條中，溫氏集團將養殖戶綁在一起，為其分擔風險。

　　不過，這一模式將受到挑戰。多年來，家庭化養豬、養雞帶來的環境污染問題，是溫氏集團未能有效解決的難題，而收益微薄，也導致棄養農戶逐漸增加。

　　“養豬兩年，因污染問題與鄰近居民糾紛不斷。”11月3日，湖北監利縣一居民向長江商報記者表示，他養豬的12萬投資全虧了，而像他這樣的棄養農戶在不斷增多。

　　長江商報記者了解到，在湖北、安徽、湖南、江西等多個溫氏集團養豬產業觸角伸及之處，都未能較好解決污染問題。

　　11月5日，溫氏股份董事辦相關負責人向長江商報記者表示，棄養現象存在，但也有居民不斷加入溫氏養豬。至于環境污染問題，公司會加大力度去解決，會要求養戶做好污染治理，但不是一朝一夕能夠做好。

　　一個養殖場撐起的資本巨無霸

　　靠養殖場撐起的深市巨無霸，一開始就遭受市場質疑。

　　11月2日，溫氏股份在吸收合并大華農后正式在創業板上市。

　　長江商報記者注意到，溫氏股份以71.98元/股開盤，漲幅達345.7%，最高達75元，隨后漲幅收窄至301%。當日9時33分，股票臨時停牌。10時34分復牌，股價繼續下行，漲幅也收窄至256.53%，隨后股票再次臨停，直至14時57分恢復交易，收報于55.31元，漲幅達242.48%。接下來的四個交易日，股價兩漲兩跌，6日收報于56.10元。按6日收盤價計算，市值2033億。

　　長江商報記者梳理發現，深市中樂視網總市值986億，平安銀行1772億，溫氏股份超過2000億的市值堪稱深交所市值最高公司。

　　溫氏股份主營業務的核心為養豬養雞，屬于畜牧業。長江商報記者查詢發現，在A股的畜牧飼養及家禽飼養類企業中，除溫氏股份外，還有圣農發展、牧原股份、大康牧業、雛鷹農牧等5家市值過百億公司。此外，羅牛山等也是老牌畜牧業類上市公司。不過，其市值難以與溫氏股份媲美。有市場人士測算，在畜牧業中，一個溫氏股份的市值等于8個牧原股份，10個圣農發展，36個羅牛山，62個西部牧業。

　　事實上，溫氏集團早就開始籌備上市事宜，但因歷史原因，公司股東數量遠超此前上市所限定的200名股東限額，致其整體上市計劃遲遲未能實現。

　　公開資料顯示，溫氏集團起始于1983年5月，原新興縣食品公司干部溫北英停薪留職，聯合七戶八人自愿入股，集資8000元創辦了簕竹畜牧聯營公司。如今溫氏股份的主要股東中，均為溫氏族人。

　　2011年3月，溫氏集團選擇先行拆分旗下獸藥資產大華農，將其推上創業板。此前，也曾有傳聞稱溫氏集團將借殼藍田股份上市。

　　2013年底，證監會發布第96號文，對非上市公眾公司監督管理辦法進行修訂，并明確上市相關事宜，集團上市之路出現轉機。2014年9月，溫氏集團通過證監會審核，確立為非上市公眾公司，公司隨即積極籌備整體上市。

　　今年4月27日，大華農發布溫氏集團整體上市方案，溫氏集團計劃以換股方式吸收合并大華農，謀求集團主營業務整體上市，今年8月2日，該事項獲得證監會批準。

　　溫氏集團上市還造就了一大批億萬富翁。溫氏集團股東溫鵬程等45名自然人出資比例共占50.431%，如果僅按每股16.15元發行價計算，除陳樹漢（0.25億）、溫子榮（0.92億）之外，另43名發起人身家均過億元。

　　不過，對于養殖場撐起的深市巨無霸，在湖北一券商人士看來，溫氏集團整體上市趕了個好時機，其股價攀高也是基于豬肉價格的走高。

　　年賺10萬的“溫氏模式”難實現

　　溫氏集團成為深市巨無霸，其靠的是溫氏集團推行的遍布全國養豬養雞場的溫氏模式。

　　3年前，湖北監利就引進了溫氏集團，在該縣大范圍推廣飼養溫氏豬。

　　孔師傅是監利縣福田寺鎮人，他向長江商報記者詳細介紹了成為溫氏養豬的養戶過程。

　　“不用投資，一對夫婦，一年養兩批半約1000頭，在家就能輕輕松松賺10萬元。”孔師傅說，2011年，監利縣政府引進溫氏集團，就有人到處宣傳溫氏養豬的諸多好處。原本在外打工的他被這些好處吸引，加上幾位好友也有在家養豬的打算，2012年春節后，他和妻子就沒外出打工，打算加盟溫氏養豬。

　　孔師傅拿出多年積蓄12萬元，修建豬欄、修路，購買相關設備，興沖沖地準備大干一場。豬欄等建好后，溫氏集團的人前來驗收合格后，簽訂委托飼養合同，學習養豬技術。

　　“那一年多，我和妻子天天待在豬欄里，早晨將豬欄打掃得干干凈凈，按時按點給豬喂食。”孔師傅說，就這樣規范操作，得到的結果是，根本難以賺到錢。

　　孔師傅向長江商報記者算了一筆賬。他每一批領養240頭豬仔，每次都死了20頭，每頭豬仔的費用在500至540元之間。飼料是溫氏集團提供，雖然不用付現金，但比市場價高出0.4元/公斤。飼料每次的運費2800—3200元，還有電費，藥品防疫費等。

　　孔師傅說，豬仔一般養120至150天，由溫氏集團收購。結賬時，扣掉飼料費、豬仔費等七七八八的，還有死掉的豬仔，自己和妻子白忙活了。

　　孔師傅稱，原先說的養一頭豬的利潤190元左右，即便養得不好，一頭也有150元，但這個沒寫進合同，想找溫氏集團也沒理由。

　　“起初，還以為只是我一個沒賺到錢，后來一打聽，很多人沒賺錢。”孔師傅說，跟幾個朋友合計一番發現，“一年輕松賺10萬，根本不可能實現。”

　　讓孔師傅頭痛的是，不能賺錢只是一個方面，養豬造成的污染引發糾紛不斷，使鄰里關系緊張。

　　“當時頭腦發熱，導致一年多白干，12萬投資全虧。”孔師傅說，在外面打工，做小工一天也能掙150元。

　　長江商報記者走訪調查發現，將豬苗、雞苗委托給居民飼養，長到一定程度后回購的溫氏模式，溫氏集團推行了近30年。目前，這一模式被溫氏集團推廣至全國。

　　11月3日，武漢一家養雞場老板向長江商報記者表示，通過委托飼養，溫氏集團迅速做大養殖規模，產品快速搶占市場，從而在市場中擁有產品定價權，獲取高收益。不過，對養戶而言，十多萬元投入想要快速回收并不現實。

　　11月5日，溫氏股份董事辦人士向長江商報記者表示，養戶進行部分投資能與公司形成利益共同體，實際上，公司要承擔市場價格波動風險，如2013年的疫情暴發，公司虧損不小，沒讓養戶承擔。“委托代養費用190元/頭左右，年掙10萬元，要養500頭豬左右，還可以照料家里。”該人士堅稱，這一政策對居民有利。

　　溫氏模式撐起的市值神話或難持久

　　長江商報記者調查發現，養豬、養雞造成的環境污染問題，或將是溫氏模式推廣難以逾越的屏障。

　　針對養豬污染問題，溫氏股份相關負責人向長江商報記者表示，公司在全國各地的種豬場安裝有排污設施，至于養戶的排污問題，公司也有約束。該人士介紹，公司與養戶合作，要求有排污設施，前期還會給予一定的排污補貼，新開發的區域補貼要大些，老舊區域就是改造排污設施。一般情況下，500頭豬規模的家庭農場，排污設施投資4萬—6萬元，公司補貼1萬多元，占三分之一左右。

　　“公司與養戶存在一個隱形規則，農戶投資了，政府監管，如果達不到排污要求，公司就不會給豬苗，養戶就會受損。”該負責人認為，公司會監督養戶進行排污處理。

　　不過，長江商報記者了解到，基于自身局限性及利潤微薄，很多養戶并不愿意上排污設施。對此，該負責人稱，這不是一朝一夕能解決，公司會加大力度進行處理。

　　事實上，由于污染處理不到位，養豬污染已成為不能承受之重。

　　養豬大省湖南的長沙縣環保部門曾測算過，養一頭豬日用水量達0.05噸，排出廢水0.04噸，其碳排放量相當于同期19個成年人水平。在古華山村，與年存欄10萬頭生豬形成鮮明對比的是，糞便產生的氨氮含量超標11倍，超出土地等自然環境承載能力15倍。目前，湖南部分地方已經對養豬實施限制性政策。

　　環保部華南環境科學研究所專家、湖南農業大學教授吳根義曾到多個省份調研。他表示，在中國一些地區，畜禽養殖業污染已超過居民生活、鄉鎮工業污染，成為農村環境污染的主要來源。

　　除了污染難題待破，棄養也是溫氏集團不容忽視的問題。

　　孔師傅稱，在當地像他一樣棄養外出的不在少數。

　　長江證券出具的研報也稱，隨著人口老齡化和城鎮化疊加，農村勞動力供給短缺，加上收入增長緩慢，養戶存在棄養可能。

　　湖北一券商人士稱，委托代養迅速做大規模，擁有穩定資源端，能快速搶占市場，但這一模式難以保證產品品質，一旦爆發疫情，其損失將難以承擔。此外，溫氏模式具有可復制性，未來競爭會更激烈。