農牧食品全產業鏈龍頭,以養殖帶兩端,補足短板,做大產業鏈!

當前,公司生豬產業鏈兩頭大、中間小,2016年,公司豬飼料銷量366萬噸,育肥豬出欄量僅72.5萬頭,而生豬屠宰能力則超過800萬頭,16年實際屠宰量僅180萬頭;養殖業務與公司飼料及屠宰業務在產能和區域分布上的不匹配,制約了公司生豬產業鏈各業務的有效協同和利潤釋放!

因此,2016年,公司發布生豬養殖規劃,將從原來的“飼料中心”轉向“養殖中心”,擬在3-5年實現1000萬頭豬的出欄布局。截止2017年上半年,公司已經完成了年出欄1000萬頭的投資布局,預計17年出欄量達到240萬頭,18-19年分別達到400萬頭和750萬頭,出欄量高增長。此外,公司養殖效率已達業內領先水平,自主繁育仔豬的育肥豬全成本僅12元/公斤,且未來還有進一步下降的空間。公司養殖的大發展一方面將為公司帶來利潤的高增長,另一方面將有效帶動其飼料和屠宰的業績增長。一方面,公司每增加100萬頭豬,將帶動30萬噸豬飼料銷售;另一方面公司養殖短板的不足將大大提升下游屠宰的產能利用率(當前千喜鶴屠宰能力850萬頭,但年屠宰僅240萬頭),實現屠宰利潤的高增長!

禽鏈趨勢性好轉,助力公司禽產業鏈利潤拐點到來!

祖代雞引種量持續低位,2015-2016年引種量分別為72萬套和63萬套,預計17-18年引種量在60萬套左右,均低于行業均衡的80萬套水平。當前,在產祖代雞存欄約70.93萬套,已經低于09年的水平。祖代雞的持續低位預示著未來幾年白羽雞行業有望迎來趨勢性的好轉!公司已經建立了成熟的禽產業鏈業務體系,禽料銷售量全國第一,父母代鴨苗全國第一,商品代雞苗和鴨苗全國第二、肉鴨屠宰能力國內第一,肉雞屠宰能力國內第三。受2017年上半年禽鏈低迷影響,公司利潤下滑,往18-19年來看,隨著行業景氣度的趨勢性改善,公司禽鏈盈利有望大幅提升!

向食品消費型企業轉型,國際化擴張持續推進,對標泰森,打開長期成長空間!

長期來看,公司致力于打造“基地+終端”的食品消費型企業,在畜禽養殖基地和下游食品產品研發、銷售和品牌建設方面快速推進,未來有望形成可追溯的食品全產業鏈體系,產業空間廣闊!此外,公司國際化擴張持續推進,也為公司未來發展貢獻了新的業績增長點。對標泰森食品2540億營收,118億利潤和300億美元市值,公司作為國內農牧企業龍頭,乘著國內消費升級大機遇,未來發展空間廣闊!