新年伊始，讓我們再次把目光投向頻繁“變臉”的國內玉米市場，據了解，元旦前“東北玉米穩、華北玉米暖”行情繼續上演，同時原本11月下旬便傳聞的深加工玉米補貼政策即將下達，但是已經進入2018年補貼政策依然未至，較去年晚了足足 2 個月，不得不說“傳聞就是傳聞”，正是由于對政策內容的不確定，元旦前后東北玉米深加工企業補庫也相對謹慎，玉米價格也因此止漲企穩，而與之相反，華北糧源成本優勢開始逐步顯現，其價格繼續補漲。

東北及華北玉米價格漲跌“不同”

去年12月末開始，東北產區玉米價格整體止漲企穩，局部甚至小幅回調，一方面“東北玉米深加工企業采購補貼”政策傳聞再起，同時市場消息稱企業或向上申報陳糧補貼材料之外，又傳拍賣及定向銷售或于近期啟動，上述傳聞一出現現貨市場恐慌情緒擴散，另一方面前期囤糧貿易商、烘干塔利潤已可觀，部分貿易商已開始出貨，截止目前，三等玉米黑龍江地區主流掛牌價區間 1500-1640 元/噸，吉林地區主流掛牌價 1620-1670元/噸。與東北產區走勢形成鮮明對比，華北產區玉米價格一改前期“不溫不火”之勢而全面補漲，一方面受東北玉米持續上漲影響，農戶看漲情緒漸濃，各大深加工企業開始建立庫存，二是東北、華北差價擴大，華北糧源成本優勢開始逐步顯現，同時南方飼企已開始逐步詢價華北糧源，目前秦皇島驪驊掛牌價 1750元/噸，周比上漲 30元/噸；山東深加工玉米掛牌價 1770-1820元/噸，周比區間上升 10-30元/噸。

東北玉米深加工補貼遲遲未到

還記得2016/17年度我國玉米收購深加工企業補貼政策在2016年10月27-11月 17日期間陸續公布，分別是吉林 200元/噸、內蒙古 200元/噸、遼寧省 100元/噸和黑龍江省 300元/噸，補貼期為 2016 年 11月 1日至 2017 年 6月 30日（加工期），然而已到了 2018年初深加工補貼政策卻還未公布，當前市場消息還是去年年底所傳聞為補貼金額較上年減半，即100-150元/噸，我們認為可能性較大，只是該項政策何時發布仍是未知。

玉米深加工企業利潤有所縮減

去年年末以來，環保治理持續進行，部分玉米加工企業開工受限，元旦前一周國內淀粉行業開工率為77%，較上周同期下降2個百分點，與上年同期基本持平，其中東北地區大中型企業開工率為85%，與上周同期持平，華北地區為78%，較上周同期下降5個百分點。同時，由于玉米原料成本增加，企業玉米加工利潤仍處低位，在綜合考慮折舊等固定成本的情況下，吉林企業每生產一噸玉米淀粉理論盈利約 29 元/噸，山東企業每生產一噸玉米淀粉虧損約 13元/噸。由于較長時間強勁走勢，導致終端采購熱情逐漸減退，局部玉米酒精價格明顯下跌，黑龍江西部每生產一噸玉米酒精理論盈利約 1135元/噸。短期來看，春節前終端備貨與廠家執行將支撐大部分玉米深加工產品區間水平降幅有限，未來市場擔憂的回調風險一方面是節后采購需求轉淡，另一方面是進口谷物夏季小高峰。

展望后市，對于東北產區而言遲遲未發放的補貼政策始終牽動市場每一根敏感神經，對于企業來說，為滿足生產需要與節前補庫需要，補庫已顯得特別謹慎，對政策更多的只能是等待。自11月份以來東北地區玉米價格已累計上漲200元/噸，貿易商獲利較豐，已達到企業預期，部分貿易商出貨增加，市場供應量有所增加，而市場需求基本平穩，目前市場傳言定向拍賣年前不會啟動，因此預計短期內東北玉米價格難有下跌。對于華北產區而言，目前華北大部企業庫存基本維持在兩周左右，為保證春節期間正常生產，當地加工企業開始儲備一個月左右的玉米庫存。同時，東北地區玉米價格大幅上漲后，華北玉米價格漸顯優勢，南方部分飼企開始轉而采購華北玉米，拉動當地玉米價格上漲，但華北地區農戶余量還有60%左右，這將制約其價格上漲空間，預計短期華北玉米價格將維持小幅上漲趨勢。