11月7日，新希望迎來了廣發證券、太平洋證券等多家機構前來調研。調研中，2018年出欄量預測以及目前的肥豬完全成本情況等成為關注的焦點，公司對相關問題進行了解答和探討。

2018年出欄量預測350萬頭左右

明年出欄量預計在350萬頭左右。在今年年初，公司對2018年定的目標是500萬頭左右，現在把一部分的數量調了下來，主要是新六模式下外購仔豬做放養的這部分。

公司養豬有兩種模式，一種是“新好模式”，是依托西藏新好科技有限公司，一般都是先建設種豬場，再開展放養業務。另一種是以飼料單元為基礎的“新六模式”，主要是為了充分發揮飼料產能以及利用當地的一些資源，如豬料用戶等，來發展養豬業務。

在2016年豬價比較高，為發展代養戶資源，公司鼓勵飼料單元外購仔豬，與代養戶合作。在豬價比較高的情況下，也取得了不錯的效果，2017年初根據當時的豬價行情判斷，也還可以繼續做，但到了2017年5、6月豬價下跌的很厲害，年初購買仔豬時價格又比較高，到出欄時就變得不經濟了，個別區域可能還會出現虧損。所以現在結合明年豬價走勢的預測，再繼續大力發展外購仔豬進行放養，就可能會造成虧損。所以公司也相應的下調了這一部分目標。

但公司也不會放棄原來已發展起來的代養戶資源，已經在做的代養戶繼續保持規模，過去沒有做的就不再擴大規模。從公司之前發布的投資公告也可以看到，公司在建的養豬項目有很多，一般建廠周期在一年半到兩年左右，預計2018年底到2019年初出欄量會有很大幅度增長。

新希望肥豬完全成本11-12元/公斤

單純只看用自己的仔豬做放養的這一部分，就是公司常說的“新好模式”的部分，現在能做到11-12元/公斤了，這里面還包含著0.3-0.5元的飼料利潤，因為公司的飼料業務是要獨立報告毛利的，不像其他幾家純粹的養豬公司，飼料是完全作為成本來核算的。如果把全公司拉通了看的話，是13元左右，這主要是因為前面說的，采用了外購仔豬來做放養，仔豬成本會高一些。

公司現在外購仔豬做放養的比例是五分之一到四分之一左右，今后會逐步調整到仔豬完全由內部供應，屆時養豬的成本也會降下來。

公司的PSY在行業內水平情況

公司的PSY水平在26.5到27之間，是公司全部拉通水平。公司在2016年年報里報告的是26.8，2017年半年報是26.3。下降一是因為新好科技一些新建的廠效率還不能馬上做到最好，二是受到本香并表的影響。本香去年出欄20萬頭左右，今年到前10個月出欄45萬頭。在被公司收購之后，本香的養豬效率也得到了明顯的改善。

新好現在的豬場平均運轉年限

豬場有老的也有新的，以公司常說的夏津豬場為例，它是從2013年底開始建，2014年上半年第一期工程完工投產，到現在運作了3年時間。現在處在產能前期鋪墊階段，受上一次豬周期拉長的影響，夏津豬場二期投資放緩，到2015年底追加投資以及后來又新建了一些豬場。從出欄量可以看到，2016年出欄量110多萬頭，2015年80多萬頭，2015年再往前是50多萬頭的水平。也就是說四五年以上的老場的出欄量是50萬頭的水平，其余都是最近新建的。

新產能情況

可以從PSY背后的貢獻因素來思考這個問題：新產能相比老產能在棚舍建設、設備采用上有更高的標準，這對生產效率肯定是有貢獻的，另外還有飼料配方、養殖過程中的精細化管理等等;此外，除了硬件方面的貢獻，只考慮人的因素，一個豬場的人的操作與管理水平肯定是會隨時間而提高的。

但新場相對老場，或者新場今后老化，它的生產效率的改變也不是線性的。新場一開始建設水平就比較高，相比老場可能是一種領先十年的技術水平，所以一開始的提升是非常快的。

但運行許多年后，有一些設備出現老化需要更新，種豬繁育了幾個胎次之后也需要更新，效率可能會有所下降，但這也是相對于新場自身的水平而下降或者難以繼續提高的，比如它的PSY可能從27下降到25，而很難再上升到30了，但不會說一下子就因為場房老化，下降到老場的20多的水平。

利潤增速很好的原因

首先采購上有貢獻;其次是高毛利品種，如豬料、水產料占比增加，前10個月累計來看，豬料同比增加20%，禽料增加4%，水產料增加6%，總量增加7%。豬料一部分是自己養豬量增加的貢獻，另一部分也反應了整個行業養豬補欄帶來的市場料的拉動。

從銷量結構上說，豬料銷量占了26%，禽料66%，水產料6%，剩下的是反芻料、預混料等。

公司在飼料上的核心競爭力

首先要說安全規范的生產。這一點過去可能更多是帶來了成本，但到了今年，從行業基本面來看，更嚴的監管環境和環保要求給規范生產的大企業帶來更多的空間，不規范的企業退出。大企業則在安全規范生產上本來就一直堅持較高的標準，還可以繼續生產。

其次從公司自身的一些改善，特別是今年在采購上是有很大改進的。上半年采購團隊進行了一些調整，此后采購方面的表現一直很好。

此外公司的自建基地(包括禽旺模式對于禽料，新好新六模式對于豬料)，都給飼料板塊帶來了穩定的利潤。今年上半年H7N9流感給禽產業帶來很大的影響，如果不是禽旺穩定了養禽基地，那公司在禽料上面可能會非常艱難。