現貨瘋狂 期貨相對鎮定
隨著現貨價格大幅波動，上半年雞蛋期貨價格也出現較大波動，但相較現貨，期貨價格的波動可謂是“小巫見大巫”。市場人士表示，今年雞蛋市場是現貨在帶著期貨跑，此前現貨下跌，期貨也隨現貨下跌，隨后現貨急速上漲，帶動期貨被動性上漲，一漲一跌之間，都是現貨主導，期貨被動跟隨。
談及此前雞蛋價格的快速上漲，分析人士指出，一方面是產區現貨先漲，帶動銷區現貨和期貨上漲，現貨漲幅最大，期貨近月合約次之，期貨遠月合約漲幅最小。
據觀察，6月6日在價格大幅上漲之前，產地方面現貨先漲，然后再是銷區的現貨和期貨漲價。此前，作為主產區的河南現貨均價就由6月6日的1.94元/斤漲到22日的3.4元/斤，漲幅達75%。而同期，期貨近月合約1707合約從6月6日的2543元/500千克漲到6月22日的3594元/500千克，漲幅也僅41%。雞蛋期貨1708合約從6月6日的3103元/500千克漲到6月22日的3833元/500千克，漲幅僅為24%。同期，期貨1709合約漲幅12%，也僅為現貨的一半。
6月23日后，各地雞蛋價格開始下跌，至7月7日，湖北浠水地區雞蛋收購價格下跌24%，河南鄭州地區雞蛋價格下跌達40%，而同期雞蛋1708和1709合約跌幅分別僅為8%和1%?？梢姡瑹o論在上漲還是下跌過程中，雞蛋現貨價格波動都高于期貨價格，表明期貨市場交易更為理性。
值得注意的是，近期雞蛋期價出現大幅波動。7月4日，雞蛋1708、1709和1710合約跌停，收盤價分別為3249、3797和3632元/500千克；7月6日，雞蛋1708、1709、1710和1711合約漲停，收盤價分別為3294、3963、3814和3797元/500千克。
市場人士表示，目前雞蛋期貨漲跌停板為5%，僅相當于不到0.2元/斤的波動幅度。相較于現貨十日內高達40%的漲跌幅，期貨價格觸及漲跌停板并不奇怪。而且，從今年以來的雞蛋市場情況看，相較于現貨價格波動，期貨價格運行更為平穩，且對現貨價格有很好的“熨平”作用。同時，近期期貨價格的波動也與現貨市場不無關系。6月下旬開始，現貨價格出現大幅度的回落，部分產區價格出現恐慌性下滑，報價重回2元/斤左右，接近前期低點。市場一方面有價格反彈調整的需求，另外一方面也擔心現貨價格持續低迷，引發養殖戶加速淘汰或放緩補欄節奏，從而帶動近幾個月合約價格上漲。
隨著雞蛋期貨交易規模的日益擴大及市場關注度的提升，其后期走勢也成為當前牽動市場的熱議話題之一。中信期貨在其下半年策略報告中認為，由于2017年禽流感疫情較為嚴重，雞蛋價格持續下跌，蛋雞養殖利潤持續變差，養殖戶積極性較低，2017年上半年全國育雛雞補欄量較低，預計后期全國在產蛋雞存欄量將會持續下降，雞蛋供給將逐漸減少，而下半年蛋價有望走出低谷。
解決小養殖戶的“大風險”
在今年的行情下，參與期貨比例較高的雞蛋貿易商們境況相較之下則要好很多。
湖北某貿易商通過積極參與雞蛋期貨，嚴格按照套期保值操作，在這半年的極端行情中，雖然現貨方面出現一定虧損，但在期貨上得到了補償。同時該公司還積極地參與了雞蛋期貨的首次車板交割，他認為，新的交割制度降低了交割成本，也提高了交割的便利性?？梢?，期貨工具在農業風險管理中為保障蛋雞業者的切身利益方面發揮了獨特作用。
客觀上來說，由于廣大中小養殖戶在養殖和銷售過程中風險管理意識普遍較為欠缺，因此，在價格的大幅波動中，其作為價格波動的被動承受者在市場中往往最先也最容易受到沖擊。而期貨市場恰恰是一個能夠為其通過套期保值轉移風險的理想場所。
據了解，作為最早開展雞蛋期貨交易的美國。早在1874年，一些供貨商就開始進行雞蛋等商品的遠期交易。在1919年芝加哥商品交易所（CME）成立后,雞蛋也作為了該所的期貨品種之一。進入20世紀80年代，美國雞蛋現貨產業的結構發生了巨大變化。隨著大型超市成為雞蛋主要銷售渠道以及規?；B殖場的發展，變化趨勢也更具有了可預測性?，F貨企業不再面臨巨大的價格風險，套保需求因此大幅下降。CME也遂于1982年正式停止了雞蛋期貨的交易。
當前我國的雞蛋期貨市場尚處于發展階段。從雞蛋期貨的實際參與情況來看，占比近8成的廣大中小蛋雞養殖業者因年齡、認知等多方面原因，尚無法通過參與期貨市場對其在前期的養殖和后期的銷售中所可能產生的風險進行有效管理。而部分稍大型養殖場和貿易商雖因參與期貨在本輪的行情中顯得相對從容，但終究由于規模在整個行業當中占比有限，無法從根本上使得蛋雞養殖行業保持健康和可持續發展。閆鐵山對中國證券報記者表示，當前參與套保的主要還是貿易商和上規模的雞場，廣大中小養殖戶由于認知能力和風險防范意識有限，在參與期貨上面臨著一定的實際困難。建議地方政府、交易所及期貨公司進一步加強對蛋雞養殖產業的宣傳和培訓力度，并通過場外期權、“保險+期貨”等模式創新，為普通中小養殖戶提供更合適的避險工具。
“一斤雞蛋只能買兩個饅頭”，一位湖北本地的蛋雞養殖戶如此描述上半年蛋價的“慘烈”。中國證券報記者了解到，在上半年的波動行情下，參與期貨比例較高的雞蛋貿易商們境況相較之下則要好很多。“值得注意的一個現象是，在現貨價格大幅波動時，期貨價格在各階段的波動幅度都明顯小于現貨。”業內分析人士表示。其認為期貨價格此期間對現貨價格產生了一定的“熨平”作用。
那么由蛋雞養殖戶們自發的“避害”與“趨利”性所共同影響下的蛋價將會通向何方，市場對此高度關注。而如何更好地發揮期貨的價格調節作用，引導產業的理性回歸也引起了社會各界的廣泛思考。中國證券報記者日前赴蛋雞養殖大省——湖北，針對上述問題展開調研。
蛋雞養殖業“大浪淘沙”
據了解，雞蛋價格在2014年中秋左右，一度曾達到每斤近6元左右的高位。而時至年初，蛋價也尚能維持在每斤3元左右。但經過上半年蛋價的顯著下跌后，行情最低迷時，雞蛋價格一度甚至跌至每斤不足2元。養殖戶們紛紛“叫苦不迭”。一位湖北本地的蛋雞養殖戶用“一個雞蛋只能買兩個饅頭”這樣的例子描述了上半年蛋價的“慘烈”。
那么作為調出大省的湖北省的蛋雞養殖情況究竟如何？
調研中，記者了解到，“全國蛋價看湖北，湖北蛋價看浠水”，作為國內雞蛋重要產地和集散地的浠水縣在雞蛋行業中的名號可謂“響當當”。當前浠水縣的蛋雞養殖情況不僅受到國內“大氣候”的影響，也形成了自身獨有、輻射周邊的“小氣候”。
據浠水縣統計局數據顯示，該縣家禽養殖業在上半年出現了較大下滑，雞蛋的價格和淘汰雞的價格也都處在了近10年來的最低點，今年前5個月雞蛋的平均價格為95元/件，與去年的150元相比下降了55元，降幅為37%。而今年前5個月淘汰雞的平均價格2.2元/斤，與去年的4.6元/斤相比則下降了2.4元/斤，降幅高達52%。
這其中受傷最深的恐怕應該就是行業中占比最大的中小蛋雞養殖戶了，“這七個月對蛋農們養殖積極性的打擊太大了”，一位養殖戶這樣向記者表示。
像這樣“受傷”的養殖戶在浠水本地不在少數，浠水縣蛋雞業協會的統計數據顯示，在行情最低迷的5月底，該縣甚至還出現了大量主力雞和青年雞淘汰的現象，彼時養殖戶對行情的悲觀程度由此可見一斑。
機構分析認為，前期雞蛋價格的下跌是長期養殖利潤高企導致的規模連續擴張所致。華泰期貨在其研究中指出，節后蛋雞淘汰力度低于市場預期，蛋雞存欄數據高企，導致雞蛋價格持續下跌。就在期貨市場普遍悲觀之際，自6月以來，雞蛋期貨又經歷了一輪快速的上行行情。針對此輪上漲的主要動力，信達期貨認為主要在于農戶前期積極淘汰蛋雞，致使部分地區存在局部供應緊張的局面?？吹絻r格的反彈，部分貿易商和養殖戶開始囤貨，進一步加劇了雞蛋價格的上漲。由于消費并沒有實質提高，隨著前期囤貨雞蛋進入市場，銷區走貨放緩，導致雞蛋價格又快速回落。
據湖北家和美食品有限公司總經理閆鐵山介紹，當前浠水的蛋雞養殖行業正在經歷“大浪淘沙”階段，由于環保政策收緊等原因，該縣的產能正有序向周邊羅田、英山等縣市轉移，同時在規模養殖方面也有所發展。分析人士認為，當前雞蛋現貨價格劇烈波動背后所反映出的，正是歷史原因所造成蛋雞養殖行業的結構不合理所致。當前，蛋雞養殖行業的主體仍以中小散戶為主，因缺乏對市場宏觀走勢的判斷能力，且在養殖決策過程中普遍存在跟風問題，造成了生產規模的不穩定，導致了雞蛋價格的大幅波動。閆鐵山認為，隨著產業的發展，蛋雞行業當前以散戶為主的養殖模式將逐漸被風險承受能力更高的規模化養殖所取代。
