國內H7N9流感疫情及傳統的飼料銷售淡季，是豆粕現貨價格與理論成本價差回歸的導火線，這給豆粕價格帶來抑制。在國內外豆粕價格均不利的背景下，市場需要耐心等待。

有人將H7N9流感疫情比喻成是給豆粕市場下的一個大坑，養殖企業實實在在地遭受了虧損。同時，國際大豆價格自高位回落也成就了豆粕現貨價格的回落，目前沿海豆粕現貨均價為每噸3165元，對比現在國際大豆價格衡量的豆粕理論參考價格在每噸3080元，兩者間的價差不斷縮小。春節前兩者間的價差即豆粕現貨價格高于理論成本每噸622元，這是當時市場現貨采購面臨的最大風險，現在兩者間的價差為每噸89元，已回歸理性。

豆粕現貨價格持續回落

跟蹤統計，2月初，沿海豆粕現貨平均價為每噸3290元，目前已降至每噸3165元，北方地區豆粕價格高點在每噸3280元，南方地區豆粕價格低點在每噸3110元。貿易商豆粕出貨價格忽高忽低，據了解，部分貿易商豆粕出貨價每噸達3070元。市場也知道不低于理論成本或接近理論成本，很難吸引采購熱情。

豆粕基差銷售價格也是五花八門，北方遠月豆粕基差報價很高，油廠不明確報價，貿易商報價在每噸300元（對5月豆粕期貨合約），而南方地區豆粕基差一般在每噸150元左右。

豆粕庫存增長合同量下降

據統計，截至上周五（2月24日），沿海規模油廠豆粕庫存量為72.8萬噸，前一周為68.95萬噸，是2017年以來的最大值。截至上周五，沿海規模油廠豆粕合同量為347萬噸，前一周為370萬噸，是2017年以來的最小值。

豆粕庫存量增加、合同量下降，說明在行情下行過程中，市場無論現貨采購，還是遠期合同基差采購，均非常謹慎。尤其在國內外市場基本面均不利好的背景下，采購謹慎是正常的。

美豆持續利空技術考驗支撐

據統計，近5年中，全球大豆主產國累計增產8911萬噸，過去5年中國大豆進口增加2385萬噸，這也是國際大豆價格整體保持相對低位的原因。2015年至2016年2月份，國際大豆價格連續8個月保持在850～900美分/蒲式耳之間運行。

對于2016年上半年的美豆價格上漲，市場還無法忘懷，當時是在繼續上漲1個月后、南美大豆相繼減產、美豆期末庫存下降的利多基本面因素提振下完成的。現在又到了南美大豆相繼上市的時候，不過今年與去年不同的是，巴西大豆產量預期喜獲豐收，阿根廷大豆此前雖有小幅減產預期，但隨著天氣的變化，市場也不能肯定最終的情況。若南美大豆不減產，隨著中巴將建立采購平臺，讓中國的大型油企和巴西本國的大型國企直接建立采購平臺，雖然愿景是好的，但也有很多的實際問題需要市場不斷調整和面對。

美國大豆出口最主要的競爭者就是巴西，從2013年開始，中國的大豆進口份額中巴西大豆就已經成為主角。今年全球大豆與去年行情大漲的背景完全不同，基本面保持利空。但美豆主力合約已經由3月轉到5月，最新價格為1036美分/蒲式耳，技術上正在受到短期支撐位的支撐，價格不高也不算低。

總之，國內H7N9流感疫情及傳統的飼料銷售淡季，是豆粕現貨價格與理論成本價差回歸的導火線，這給豆粕價格帶來抑制。國際方面，巴西大豆正在上市，產量預期豐產，美國今年大豆種植面積預期偏空。在國內外豆粕價格均不利的背景下，市場需要耐心等待。技術上，豆粕4月提貨的基差可考慮少部分試探結價。