口蹄疫（FMD），是由口蹄疫病毒（FMDV）引起的偶蹄動物的一種人畜共患的急性、熱性、高度接觸性傳染病，是危害畜牧業最嚴重的傳染病之一，易感動物達70余種，世界動物衛生組織（OIE）將該病列為15個A類疾病之首?？谔阋邔游镂：O大，國家強制免疫，因此口蹄疫疫苗在養豬企業中滲透率基本為100%。

口蹄疫市場苗滲透率約10%

處于加速滲透期

口蹄疫疫苗產品分為政府招采苗（政府購買，免費發放給農戶）和市場苗（市場渠道購買，高品質、價格較招采苗高）。但目前在疫苗的選擇上，散戶和小規模養殖戶基本上全部使用政府招采苗；中大規模養殖場同時使用強制及市場化兩種疫苗。

行業容量：預計2016年口蹄疫市場總容量約35億元，其中市場苗約15億元，政府招采苗約20億元。

滲透率：以出欄量統計，預計市場苗覆蓋約8000萬頭生豬（約10%滲透率），政府招采苗覆蓋約6億頭生豬（約90%滲透率）。市場苗目前主要客戶為大規模養殖戶，預計出欄5000頭以上養殖企業數量覆蓋率約50%，5000頭以上養殖企業出欄豬數量滲透率約25%（即覆蓋企業中僅一半疫苗用市場苗）。

市場空間：初步預估，在目前規?；B殖戶存欄下，出欄5000頭以上豬場對應口蹄疫市場苗空間約42億元，約為目前市場容量3倍，全部生豬對應口蹄疫市場苗空間預計約100億元。預計市場苗未來3~5年內將在大規模養殖企業中加速滲透，即市場苗行業容量未來3~5年復合增速約25%~30%。

競爭格局：生產資質農業部嚴格管控，目前國內有6家企業有生產資質，即將新增一家，共7家企業?？谔阋呤袌雒纾锕煞萏幱诮^對龍頭地位，預計占據約60%市場份額，其次為中農威特，占據約30%市場份額，其他企業約10%市場份額。技術工藝方面，生物股份目前品質仍較為領先，其次為中農威特，中牧股份、天康生物、海利生物等均處于研發升級階段。

口蹄疫招采市場化直接推動市場苗加速滲透

2016年6月份，農業部、財政部發布《關于調整完善動物疫病防控支持政策的通知》，2017年豬瘟、藍耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直補”，自2017年1月1日起實施。

今年起，口蹄疫疫苗實行強制免疫財政直補試點。列入試點范圍的規模養殖場不再申請政府免費強制免疫疫苗，需自主采購農業部批準使用的強制免疫疫苗，免疫合格后可申請補貼。目前，廣東省部分地區（惠州市和陽江市等）已經開始落地“直補”政策，試點主要在規?；B殖企業中進行，我們認為“直補”政策將直接推動大規模養殖企業購買市場苗，推動市場苗加速滲透，打開市場苗行業空間。預計口蹄疫市場苗在年出欄5000頭以上養殖場將加速滲透。

規?；B殖戶加速補欄

帶動行業擴容

據初步調研，本輪補欄周期，補欄結構差異明顯，養殖產業加速集中。大規模養殖戶（1000頭以上）補欄積極，擴大規模（樣本企業同比增長約15%，上市公司如牧原股份、溫氏股份、正邦科技等每個企業出欄量年均增加均超過100萬頭，同比增長20%~50%），中等規模（200頭~1000頭）養殖企業較為謹慎，維持規模為主，小養殖戶（200頭以下）補欄仔豬為主，且因環保因素加速退出市場。市場苗目前的客戶本就是防疫意識強的規?；B殖企業，規模化養殖企業的擴張直接帶來市場苗市場的擴容。

養殖持續高贏利有利高品質疫苗推廣

目前全國生豬均價仍處于高位。同時能繁母豬存欄仍在低位。仔豬價格目前仍維持高位，反映了當前仔豬供應不足。能繁母豬存欄持續超預期下滑，預計2017年、2018年豬價將維持高位運行。

動物疫苗作為生豬養殖行業防疫產品，占養殖成本較低，養殖戶持續高贏利的背景，將為高品質口蹄疫疫苗營造良好推廣環境，高品質口蹄疫疫苗有望加速滲透。

安信證券分析師 李佳豐