波蘭禽流感導致引種封關，西班牙又添新病例。近期，法國、德國、保加利亞、希臘等歐洲多國都爆發禽流感病例，其中已向中國提供曾祖代雞苗的波蘭也收到波及，根據商務部信息，繼16年11月初波蘭野禽發生禽流感之后，12月底波蘭西部和南部地區的禽類養殖場出現三起H5N8禽流感病例，在家禽中發現的禽流感病例已經導致中國在17年1月對波蘭種雞引種封關。同時，1月11日在西班牙中西部的帕倫西亞發現兩只灰雁感染了H5N8高致病性禽流感，雖然野禽感染禽流感并不會直接導致封關，但野禽攜帶的病毒有可能向家禽擴散的風險，持續關注西班牙禽流感對未來國內祖代雞引種的影響。

16年12月引種超預期，但新西蘭封關后，西班牙疫情或成為17年上半年引種變量。2016全年，我國實際引進祖代白羽肉雛雞共計63.86萬套，1-4季度引種規模逐步走高：一季度3.02萬套，二季度7.90萬套，三季度15.15萬套。四季度：10月引種8.74萬套，11月引種9.55萬套，12月約17-18萬套（其中波蘭供種近10萬套）。波蘭封關后，我國祖代雞可供種國僅有西班牙、新西蘭，引種構成為（不含春節停關等季節因素）：西班牙約6-6.5萬套/月，新西蘭2-2.3萬套/月，則全年供應量最大可達到90萬套以上，再加上后期益生曾祖代國內繁育理論最大產能20萬套/年，實際供種能力超過100萬套。中國每年需要的祖代種雞約70-80萬套，若考慮換羽，則50-60萬套規模足矣。因此，波蘭封關不會影響供需平衡。然而，隨著17年四月后新西蘭技術性封關（持續時間4個月以上，甚至有可能關停），西班牙將成為唯一的海外種源國，其自身供種能力超過70萬套/年，可滿足中國需求。但如果西班牙因禽流感封關，國內僅存益生供種，或再度面臨16年上半年引種斷檔現象。

美國復關未有時間表，荷蘭、波蘭復關最快6-7月后。美國理論上存在復關可能，但談判尚未開始。荷蘭、波蘭分別在11月、12越發現新增家禽禽流感病例，6個月封關是最短期限，因此如果西班牙、新西蘭封關，除了美國外，其余國家供種能力最快需下半年恢復。需要注明的是，在考慮換羽情況下，17年中下游父母代種雞苗和商品代雞苗、肉雞的供應由16年引種決定，整體看供應充裕，即便出現缺口也在17年9月之后（15年11月開始算+13個月正常的周期=16年12月，再加至少一個強制換羽產蛋期35-40周左右=17年9月后），而17年引種的下降反映到產品供應短缺也需要等18年后兌現。

投資建議：適度關注超跌后的肉雞板塊，但建議投資者仍需謹慎。近期肉雞板塊大幅調整，從基本面看，原因在于16年底引種量超預期，以及春節前禽肉價格低于預期所致。17年后，一方面節后商品代雞苗有望出現季節性上漲；另一方面，可關注西班牙禽流感發病情況對引種的影響。但無論如何，16年下半年大規模引種已導致17-18年肉雞產品供應水平將處于高位。此外，市場對板塊的認識、理解；產品價格的彈性；引種、復關的不確定性，均不同于15年底。因此，單純西班牙禽流感事件本身或成為超跌后股價的推手，但我們建議投資者仍需謹慎。