“保險+期貨”模式再創新

期貨日報記者11月29日從青島舉行的農產品“保險+期貨”業務啟動培訓會上了解到，銀河期貨在青島市平度地區開展的“政策性雞蛋價格保險”項目已經落地。這是國內首個由地方政府主導并給予補貼的雞蛋價格保險項目，探索出了“政府+保險+期貨”的“三農”服務新模式。

此次培訓會由平度市政府、銀河期貨聯合主辦，大商所、青島證監局、青島蛋雞協會協辦。來自青島證監局、青島市金融辦、平度市政府、大商所、平度市金融辦、銀河期貨、中國人保、青島市蛋雞協會等機構的有關負責人以及平度市重點蛋雞養殖企業代表參加了會議。

“保險+期貨”模式再演進

自2014年起，大商所聯合期貨公司風險管理公司開創性地開展了場外期權服務“三農”試點項目。2015年，場外期權試點項目擴至13個，其中農產品項目9個，服務范圍從上游農合組織擴展至產業中游貿易及下游消費環節，品種從玉米、大豆擴展到雞蛋、豆粕。與此同時，2015年，大商所進一步探索“保險+期貨”業務，并于當年8月推出國內首單基于大商所雞蛋期貨價格的雞蛋價格保險，成功探索出“保險+期貨”模式，受到黨中央、國務院的高度重視，被寫入2016年中央一號文件。

“保險+期貨”模式能夠充分發揮金融機構的優勢，實現金融機構與相關涉農主體之間的優勢互補和多方共贏。具體到雞蛋“保險+期貨”試點項目，一方面，通過市場化手段幫助養殖戶實現雞蛋價格風險管理，另一方面，將逐步改變原有的農產品價格風險轉移方式和國家對農產品的補貼方式，提升金融服務“三農”的能力。

銀河期貨在青島市平度地區參與開展的“政策性雞蛋價格保險”項目，探索出了“政府+保險+期貨”的服務“三農”新模式。

據平度市副市長朱江介紹，平度市為青島地區面積最大的縣級市，農業發達，有很好的畜牧資源。平度市的蛋雞養殖規模及蛋雞產蛋量均已占到青島市的1/3以上，該地區規模以上養殖戶的蛋雞存量約占平度市的一半。

“蛋雞養殖周期較短，雖然雞蛋需求相對剛性，但經濟運行環境和養殖風險容易造成雞蛋價格頻繁波動。”銀河期貨青島營業部總經理龐大為說，這對平度市蛋雞養殖戶的收入、養殖積極性以及市場供應都會造成較大影響。

龐大為介紹，自2013年雞蛋期貨上市以來，銀河期貨就持續關注青島地區的蛋雞養殖產業鏈。隨著雞蛋期貨品種的逐步成熟和“保險+期貨”模式的深入實踐，今年5月，銀河期貨會同中國人保財險青島分公司多次赴平度市實地調研，共同探索、開展由政府補貼的雞蛋價格保險創新業務，得到了青島證監局和平度市金融辦的大力支持。

“雞蛋作為生鮮產品，與一年一熟或兩熟的農作物不同，其生產周期更短，因此我們設計的項目產品周期一般不超過2個月。另外，考慮到雞蛋期貨盤面的流動性，參保數量一次100噸或按照50噸的整數倍向上遞增。”龐大為說，“希望通過這項新業務的開展，更接地氣地服務平度市的蛋雞養殖戶，為當地養殖業的穩定發展保駕護航。”

據介紹，在銀河期貨參與開展的這一雞蛋價格保險項目中，平度地區養殖戶組成的合作社向保險公司購買雞蛋價格保險，支付保險費，保費由政府補貼和農戶自負資金兩部分構成，其中政府補貼保費60%。養殖戶在雞蛋上市流通期間，若雞蛋價格低于養殖戶投保的價格時，養殖戶可以獲得保險公司賠付。同時，保險公司向銀河期貨風險管理公司——銀河德睿資本管理有限公司支付一定的權利金購買相關場外期權產品，為其價格保險業務再保險。銀河德睿資本通過大商所雞蛋期貨市場和其他場外衍生品市場，將雞蛋價格波動風險對沖掉。

服務“三農”仍需各方共同努力

值得一提的是，該雞蛋價格保險項目完全以雞蛋期貨價格作為計價基礎。“2013年雞蛋期貨上市時，大商所就在平度市設有交割庫。雞蛋期貨價格與現貨價格關聯度較高，當地一些養殖大戶參與過雞蛋期貨交割，對雞蛋期貨比較熟悉。”龐大為說，這也是雞蛋價格保險項目能在平度地區順利落地的重要基礎之一。

另據了解，平度市是山東省內唯一入選全國中小城市綜合改革試點的城市之一，青島市政府也下發過將平度打造成青島涉農金融聚集區的指導意見。在該雞蛋價格保險項目設計期間，銀河期貨、人保財險青島分公司與當地政府有關部門多次協商，反復推演實施中可能出現的各種問題。

不過，“保險+期貨”模式雖然可復制、推廣性強，但其作為一種創新的保險業務模式，面對保險標的價格的自由波動，保費成本比較高。調動蛋雞養殖戶的參與積極性，不僅要簡化相關流程，初期還需要政府相關部門的政策引導、支持以及適當的保費補貼。

從國際上看，美國農作物保險項目定價雖然完全采用期貨市場價格并進行市場化運行，但政府補貼在保險項目中也起到決定性作用。據了解，聯邦作物保險集團為農民提供的保險金補助平均達62%，農作物保險絕大多數保費由政府出資，私營保險公司與聯邦政府共享盈虧。

從期貨公司角度看，接受保險公司的再投保業務，期貨公司也需要配置專業的期貨、期權研發和交易團隊。而組建這樣的團隊，對期貨公司來說也是一筆較大的成本支出。另外，面對價格異常波動，期貨公司目前可用的對沖工具還比較少。為此，有行業人士呼吁，進一步加強機構間場外市場建設，加快推出場內商品期權，助力期貨及衍生品行業在服務“三農”中發揮更重要的作用。