事項

9月24日公司發(fā)布公告稱，經(jīng)農(nóng)業(yè)部審查，批準(zhǔn)了公司與其他單位聯(lián)合申報的豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（SH株，II）為三類新獸藥，并核發(fā)了《新獸藥注冊證書》。

圓環(huán)新獸藥注冊獲批，圓環(huán)系列產(chǎn)品更加豐富

公司此次獲批新獸藥為豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（SH株，II），該產(chǎn)品由南農(nóng)高科、惠中生物、南京農(nóng)業(yè)大學(xué)以及中牧股份共同研制，為三類新獸藥，監(jiān)測期3年。自2010年勃林格圓環(huán)苗在中國上市以來，到現(xiàn)在國內(nèi)市場上全病毒圓環(huán)疫苗共有32家企業(yè)生產(chǎn)，對應(yīng)5個毒株，基因工程苗有4家企業(yè)生產(chǎn)，其中勃林格的圓環(huán)產(chǎn)品在國內(nèi)市場的占有率達(dá)到50%左右。當(dāng)前豬圓環(huán)病毒下游滲透率在30%左右，市場銷售規(guī)模15億元左右，未來隨著滲透率的提高圓環(huán)產(chǎn)品市場容量可以達(dá)到40億元左右。目前公司擁有豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（WH株，生產(chǎn)文號13年6月獲批，16年1月?lián)Q發(fā)）生產(chǎn)資質(zhì)，隨著SH株的獲批，公司圓環(huán)產(chǎn)品將在市場上更具競爭力。

口蹄疫市場苗強(qiáng)勢突圍，藍(lán)耳、豬瘟二聯(lián)苗高增長

口蹄疫苗市場競爭激烈，目前國內(nèi)有7家廠商具備生產(chǎn)資質(zhì)，并且根據(jù)口蹄疫指定生產(chǎn)企業(yè)的布局控制原則，未來具備生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)會繼續(xù)增多（但最多不會超過11家）。面對激烈的市場競爭，公司通過升級生產(chǎn)工藝、加強(qiáng)市場投入，產(chǎn)品品質(zhì)和客戶基礎(chǔ)均有突破，預(yù)計16年上半年公司口蹄疫市場苗銷售規(guī)模突破4000萬元，全年或可觸及1億元。藍(lán)耳、豬瘟二聯(lián)苗消除了藍(lán)耳病毒的免疫抑制性，并且實(shí)現(xiàn)一針兩防，使用便利。目前僅碩騰、華威特與中牧具備生產(chǎn)資質(zhì)，公司產(chǎn)品已于8月份率先上市，定價15.8元/頭份（終端價）。作為政策調(diào)整期的明星產(chǎn)品，藍(lán)耳、豬瘟二聯(lián)苗將有效彌補(bǔ)政策調(diào)整公司業(yè)績的影響，預(yù)計17年銷售規(guī)模可突破5000萬元。

國企改革進(jìn)程加速，機(jī)制變革開啟增長新引擎

《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》8月18日對外下發(fā)，試點(diǎn)級別限制在央企三級及以下控股企業(yè)（中牧股份是中農(nóng)發(fā)旗下三級控股企業(yè)）,《意見》的下發(fā)為中牧相關(guān)國企改革方案的出臺掃除政策障礙。同時,2014年10月18日，公司公告承諾在兩年內(nèi)提出中牧股份管理層中長期激勵計劃草案，目前公司的兩年之期臨近，我們預(yù)計公司國企改革進(jìn)程大概率將有新的進(jìn)展。

盈利預(yù)測與投資建議

公司國企改革預(yù)期不斷改善，預(yù)計公司2016~18年EPS分別為0.77元、1.00元、1.29元。目前16年動物保健行業(yè)估值水平在30倍左右，我們給予公司37~40倍估值，對應(yīng)2016年目標(biāo)價區(qū)間為28.49~30.80元，維持“買入”評級。