一、事件概述

2016年1～6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.03億元，同比增長0.09%，凈利潤6664.55萬元，同比增長194.84%；扣非后凈利潤6183.41萬元，同比增長682.00%；EPS為0.14元/股，去年同期EPS為0.05元/股；另外，公司預計2016年1～9月凈利潤1.26～1.40億元，同比增長90%～110%，2015年1～9月凈利潤為6656.2萬元。

二、分析與判斷

上半年生豬養(yǎng)殖收入同比增長55.61%

上半年公司飼料、肉類、養(yǎng)殖和動保產(chǎn)品收入分別為42.50億元、2.43億元、1.01億元和0.05億元，同比增長分別為-1.06%、6.15%、55.61%和-17.12%，這四種產(chǎn)品的毛利率分別為8.95%、13.72%、43.60%和34.76%；凈利潤6664.55萬元，同比增長194.84%，凈利潤大幅上漲主要得益于：（1）養(yǎng)殖行業(yè)景氣度提升。第二季度母豬、生豬和仔豬均價環(huán)比上漲分別為15.5%、12.1%和37.5%；（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。上半年實現(xiàn)飼料銷量160萬噸，同比累計增長20%，特別是第二季度實現(xiàn)了三個月環(huán)比大幅增長，復合增長率為16.7%，上半年豬前期料同比增長了80%，豬前期料占豬飼料比重由去年10%提升到15%，飼料產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化；（3）原料成本下降。上半年玉米、豆粕等原料價格下降進一步拉低成本。

積極推進十年出欄600萬頭生豬計劃

（1）公司將建立種豬433專門化品系培育與生產(chǎn)基地（高繁殖性能，兼顧生長性能、屠宰性能、肉質(zhì)性能），上半年種豬銷量實現(xiàn)了同比增長85%；未來公司將通過并購重組和輕資產(chǎn)發(fā)展模式、公司+家庭農(nóng)場等模式，全面推進實現(xiàn)年出欄600萬頭生豬的十年發(fā)展規(guī)劃；（2）公司擬通過定增及股份轉(zhuǎn)讓方式收購龍華農(nóng)牧90%股權(quán)和比利美英偉51%股權(quán)，擴大種豬、仔豬養(yǎng)殖規(guī)模；（3）成立并購基金，引入有實力的戰(zhàn)略投資者，加快公司全產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局。進一步提升了飼料、種苗、養(yǎng)殖、肉品等業(yè)務(wù)板塊的平衡發(fā)展與產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)拉動效應(yīng)。

三、盈利預測與投資建議

投資建議：我們預計公司2016、2017、2018年EPS分別為0.43、0.53和0.69元/股，對應(yīng)當前股價PE分別為30、24和19倍，給予“強烈推薦”評級。

四、風險提示：

公司整合及養(yǎng)殖行業(yè)景氣不及預期。