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事件描述

通威股份公布2016年半年度業績預增公告。

事件評論

預計公司上半年實現歸屬凈利潤為2~2.5億元,同比增長115%~165%,按最新股本折合EPS0.09~0.12元,其中單二季度實現歸屬凈利潤2.08~2.58億元,同比增長66.3%~106%,按最新股本折合EPS0.1~0.12元。由于上半年四川永祥和通威新能源納入合并報表,進行追溯調整后,預計公司上半年歸屬凈利潤同比增長140%~200%。

飼料銷量提升及永祥股份并表是公司上半年業績增長主因。報告期,公司繼續強化提升飼料營銷效率,推動1~5月飼料總銷量增長約15%(其中禽料增長約 20%,水產料增長約10%,豬料持平),且原材料成本下降(1~5月玉米均價同降8.17%,豆粕均價同降11.7%),亦提高了公司飼料業務毛利率水 平。此外,由于去年1~3月永祥股份處于技改期間,產能未能完全釋放,導致去年上半年出現虧損,今年上半年預計永祥股份實現凈利潤1~1.5億元(其中1 月份停產檢修,4、5月份單月利潤達到5000~6000萬元)。

公司未來看點如下:1、飼料業務將保持穩定增長。我們預計,在特種水產飼料和豬飼料的帶動下,2016年公司飼料整體銷量有望增長5.26%至400萬 噸。2、農業+光伏雙輪驅動發展模式逐漸成型。目前公司已經順利完成對永祥股份和通威新能源的并購,光伏產業鏈逐步完善,未來將形成傳統農業與新能源光伏 的雙主業協同發展模式。3、“漁光一體”成為公司利潤新的增長點。公司一期計劃天津、如東和西部地區合計推進110MW的“漁光一體”及“牧光一體”項 目,按照1MW每年貢獻30~40萬元利潤計算,新增利潤3300~4400萬元;后期公司計劃三年推進1GW,合計貢獻利潤3~4億元。4、公司后期還 會推進智慧漁業。從國際經驗來看,丹麥漁業70%為設施漁業,且具有較高的性價比,而公司作為水產飼料的龍頭,積累的豐富的養殖戶入口,未來更利于打造智 慧漁業生態平臺。

維持“增持”評級。考慮到收購合肥通威后對公司業績和股本的增厚,預計公司2016、2017年EPS分別為0.60、0.79元(暫未考慮轉增股本的影響)。

風險提示:1、飼料銷量低于預期;2、智能漁業及漁光一體項目進展不達預期;3、公司光伏業務開展低于預期。