禽板塊方面:荷蘭再發(fā)生H7N9禽流感,再次擾亂引種進程,加上美法英年內(nèi)基本復(fù)關(guān)無望,目前僅西班牙和新西蘭兩位“替補中的替補”可以引種,全年引種量預(yù)計在30萬套左右!本輪禽板塊邏輯的根源是上游,在產(chǎn)祖代下滑至88萬套左右,父母代雞苗價格繼續(xù)強勢,最新報價突破70元/套,并且我們判斷在產(chǎn)祖代將會面臨一波持續(xù)下跌,將會加速父母代雞苗供應(yīng)的短缺以及價格的彈性,同時隨著向下游商品代傳導(dǎo)逐步到來,在產(chǎn)父母代拐點漸行漸近,需求端(8月前備貨需求拉動)以及供給端(8月前后上游向下游傳導(dǎo)到位),再加上上市公司層面股價壓制因素解除,我們認為板塊蓄勢完畢,旗幟鮮明看多!民和股份的彈性仍然看點十足,加上市值皆相對較小,繼續(xù)重點推薦,圣農(nóng)減持風(fēng)險消除,繼續(xù)加大推薦,此外積極關(guān)注益生股份、仙壇股份。

后周期板塊:價格端由于養(yǎng)殖行業(yè)景氣度提升,飼料、疫苗銷量、價格不斷上漲預(yù)期提升后周期板塊的整體盈利;需求端后備母豬預(yù)計6-7月將有望大量出欄,后周期板塊的需求將進一步提升,板塊營業(yè)收入有望進入景氣周期。成本端隨著玉米、豆粕價格同比下滑,飼料板塊盈利將進一步提升。

豬板塊方面:能繁維持低位,同時,根據(jù)我們草根調(diào)研種豬廠的情況來看,去年7月以后豬場才有了配種豬的動力,也就意味著從今年6月以后開始,后備母豬才有大量供給,二元母豬一豬難求,由于種豬到二元一般需要經(jīng)歷約1年左右時間,后備母豬供應(yīng)實際上還不能形成有效釋放,是導(dǎo)致目前補欄有心無力的一個主要障礙,因此我們看到,在高補欄熱情之下,能繁數(shù)據(jù)也僅是環(huán)比小幅上行,供給收縮的邏輯仍然非常強勁。我們判斷,能繁數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅上漲預(yù)計要到2季度末,3季度初。由于春節(jié)期間季節(jié)性因素(尤其是今年更加嚴重的疫病因素),6-8月份豬價上漲的確定性仍然非常高,重申8月前是年內(nèi)性價比最佳布局階段的觀點。

禽畜板塊及飼料板塊關(guān)注玉米定向拍賣和臨儲制度改革導(dǎo)致的成本下降:我們認為隨著玉米定向拍賣開啟,短期玉米價格有望回落至1600-1700元/噸;中長期來看,隨著玉米臨儲制度退出,玉米價格進一步下滑至1600元/噸左右,短期大宗上漲并不改變基本面走勢。分別來看,1.國外配額內(nèi)進口玉米含稅價格維持在1600元/噸左右,目前價格仍有溢價,根據(jù)大豆、棉花目標價格制度改革經(jīng)驗,國內(nèi)玉米價格有望回落到與進口玉米平價狀態(tài),因此我們傾向于玉米價格回落到1600元/噸。2.玉米庫存消費比居高不下,2015年玉米庫存消費比達到149.61%,而高庫存將面臨“泄庫”風(fēng)險,臨儲政策退出更加劇了玉米的供給,國內(nèi)庫存量高使玉米反彈動力不足。3.即使悲觀假設(shè)今年玉米產(chǎn)量大幅下滑10%,玉米生產(chǎn)量依舊能維持在1.9億噸以上,玉米產(chǎn)量遠高于樂觀預(yù)計下的1.7億噸玉米需求量。因此2016年供給將遠大于需求助推玉米價格下降,玉米價格的下降將助推并將持續(xù)擴大成本紅利!因此,禽畜養(yǎng)殖和飼料板塊的盈利情況更是會迎來全面盛世。

關(guān)注糖價上漲帶來的投資機會:1、國內(nèi)外價差縮窄:外糖持續(xù)上漲已經(jīng)突破19美分/磅,配額外進口糖成本與國內(nèi)糖價基本持平,國內(nèi)外糖價的聯(lián)動性增強,國內(nèi)糖價上漲動力增強,2、天氣炒作蜜月期:時至6月,天氣炒作正當時,巴西大雨、印度干旱已經(jīng)為天氣炒作預(yù)熱,后厄爾尼諾時期,產(chǎn)量下調(diào)有望持續(xù),成為糖價短期催化。3、夏季補庫行情即將到來:隨著后期夏季到來,冷飲等需求上升,有望帶動糖的補庫需求,推動國內(nèi)糖價表現(xiàn)。中期來看:我們維持對糖價偏樂觀的判斷,一方面,金融屬性方面:美元加息預(yù)期延后,糖價處于階段性蜜月期,另一方面,基本面方面:糖是大宗農(nóng)產(chǎn)品里面比較好的品種,我們?nèi)ツ陥蟾胬锩婷鞔_提出糖進入減產(chǎn)周期當中,目前的情況確實也是如此,今年缺口預(yù)計在491.9萬噸,庫存下滑到3282.8萬噸,考慮到減產(chǎn)周期一般3年,后續(xù)產(chǎn)量偏低態(tài)勢預(yù)計還可以持續(xù),糖價擁有較強的基本面支撐。

本周生豬價格小幅下降到20.18元/kg,行業(yè)平均自繁自養(yǎng)頭均盈利725.05元,毛雞價格小幅下降至8.2元/kg,毛雞盈利達1.6元/羽,糖價現(xiàn)貨價格大幅上升至5630元/噸,海參價格維持在90元/kg。