本報告導讀：

下游養殖景氣持續，三大重磅產品口蹄疫、PTR 三聯苗、禽流感DNA 苗有望實現輪番上市，支撐公司未來快速增長；員工持股計劃彰顯信心，助力未來發展。

投資要點：

維持“增持”評級。下游養殖景氣持續，三大重磅產品口蹄疫、PTR三聯苗、禽流感DNA 苗有望實現輪番上市，支撐公司未來快速增長；員工持股計劃彰顯信心，助力未來發展?？紤]到產品上市進度，預計2016-18 年公司EPS 為0.26/0.55/0.91（+0.01）元；結合行業平均估值、口蹄疫批文價值以及未來成長性，給予2017 年58 倍PE，上調目標價至31.9 元，維持“增持”評級。

員工持股計劃彰顯信心，內部激勵助力未來發展。2016 年6 月23 日，公司公告第一期員工持股計劃，籌集資金總額上限為1 億元，總參與人數不超過100 人，包括公司董監高8 人、下屬子公司部分負責人及相關核心員工不超過92 人，分別占比75%、25%；本次計劃存續期為24 個月，鎖定期不少于12 個月。公司開展員工持股計劃，內部激勵愈加到位，助力未來快速發展。

重磅產品輪番上市，17 年迎來集中放量。公司重磅產品將迎來輪番上市階段：公司與阿根廷Biogénse Bagó S.A.公司合作的楊凌金?？谔阋唔椖恳堰M入下游養殖戶試用階段，預計16 年四季度實現產品上市；PTR 三聯苗正在申請產品生產文號，預計16 年下半年亦可實現銷售；此外，禽流感DNA 疫苗、喘氣病疫苗均處于新獸藥申請的復核階段，17 年公司新產品將實現集中放量。

風險提示：

政策風險、研發進度緩慢風險、質量風險等79755