伴隨著6月底USDA種植面積和季度庫存報告落地并被市場消化之后，美豆陷入振蕩調(diào)整走勢，當(dāng)前國際市場對于美國玉米帶天氣關(guān)注度不斷升溫，等待新消息面題材出現(xiàn)，美豆短期在天氣炒作尚未展開的背景下，面臨“牛市中的熊頂”調(diào)整阻力，周二重挫5.3%，觸及6月24日來最低，因長周末期間美國干燥的中西部出現(xiàn)降雨改善作物生長前景。而此前，因缺乏美豆市場指引，我國農(nóng)產(chǎn)品集體重挫，其中雙粕領(lǐng)跌，菜粕在一度觸及兩年高位之后慘遭跌停，豆粕跌幅也高達(dá)3.23%，而之前受資金面推動國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨行情持續(xù)暴漲，均升至近年來高位，但在下游總體豆粕庫存水平相對飽和，以及長江流域連日遭遇暴雨洪水影響飼料投喂的影響下，短期市場仍然面臨回調(diào)需要。

1、報告利多消化美豆“牛市熊頂”高位遇調(diào)整，

自6月30日USDA種植面積報告以來，美豆上漲的利多因素幾乎兌現(xiàn)，美豆陷入振蕩調(diào)整走勢，當(dāng)前國際市場對于美國玉米帶天氣關(guān)注度不斷升溫。在為期三天的長周末期間，誒過干燥的中西部出現(xiàn)降雨，提升了正處于生長期的作物前景，主產(chǎn)區(qū)未來兩周預(yù)計將出現(xiàn)更多降雨，超出該地區(qū)約有15%-20%干燥面積的擔(dān)憂，再加上出口需求疲軟以及技術(shù)性買盤，共同拖累美豆在周二恢復(fù)交易后重挫5.3%，觸及6月24日來最低，其中交投最活躍的代表新作的11月大豆跌穿20日、30日和40日關(guān)鍵技術(shù)支撐位，在40日移動均線切入位整固，而四個月來該合約都未收在該水準(zhǔn)之下。由此可見，當(dāng)前的天氣狀況還不足以使得美豆單產(chǎn)出現(xiàn)較大幅度的損失，當(dāng)然7月最后一周和8月上旬的天氣情況還存在不確定性，尤其是6月份期間中西部主產(chǎn)區(qū)的氣溫比正常水平高出4-5華氏度，墑情仍有下降之憂；若在美豆產(chǎn)量形成關(guān)鍵期的8月份出現(xiàn)天氣異動，美豆單產(chǎn)維持在47蒲/英畝以下，則美豆平衡表的緊張格局就難以扭轉(zhuǎn)。接下來市場將繼續(xù)關(guān)注預(yù)期偏多的7月12日USDA供需月報，之后市場將更加以天氣導(dǎo)向為主，在最強(qiáng)厄爾尼諾后轉(zhuǎn)拉尼娜的特殊年份，任何不利于生長的信息均會被放大并對市場形成巨大影響。

2、近期多重因素導(dǎo)致國內(nèi)部分油廠開機(jī)率持續(xù)下滑，部分工廠豆粕庫存緩慢重建中

6月份以來，我國豆粕現(xiàn)貨行情在成本以及下游買盤的推動下持續(xù)跟盤攀升，但6月下旬豆粕價格進(jìn)一步上漲遇阻，加上缺乏內(nèi)外盤面繼續(xù)支撐，買家繼續(xù)追漲謹(jǐn)慎，終端市場總體提貨速度有所放緩，使得部分地區(qū)油廠豆粕庫存緩慢重建中，均對國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情形成抑制。目前華東地區(qū)油廠豆粕庫存壓力相對突出，東海、中儲糧和嘉吉庫存均面臨壓力，當(dāng)?shù)?3%蛋白豆粕價格區(qū)間也基本成為沿海地區(qū)最低，周二當(dāng)?shù)夭糠止S豆粕實際成交價格已降至3500元/噸以下。

但另一方面，6月下旬以來，長江中下游以及沿淮等地出現(xiàn)今年入汛以來最強(qiáng)降雨過程，長江沿岸部分油廠開機(jī)及碼頭大豆卸貨、豆粕裝運均受到嚴(yán)重影響，其中張家港東海6月28日起日加工大豆量從9500噸降至7500噸；泰興振華7月3日起停機(jī)，開機(jī)時間未定，出貨受阻 ，南京邦基7月1-5日停機(jī)，武漢益海6月30日已停機(jī)，武漢中海7月8日期停機(jī)一周，岳陽益海7月4日停機(jī)，荊門中糧7月2日已停機(jī)，黃岡中糧7月4日停機(jī)，巢湖中糧6月30日已停機(jī)，四川中紡?fù)C(jī)中，重慶新涪7月4日停機(jī)。而豆粕價格同樣處于國內(nèi)低位的山東地區(qū)油廠，也面臨豆粕庫存偏高局面。此外兩廣地區(qū)油廠開機(jī)率始終未能明顯回升，除了其自身豆油脹庫導(dǎo)致壓榨放緩之外，大豆商檢節(jié)奏緩慢則是另一方面問題。總體來看，本周過國內(nèi)油廠的壓榨量均要明顯低于預(yù)期。

3、我國終端追漲擴(kuò)大豆粕庫存意愿有限，洪澇災(zāi)害對部分省市階段飼料需求不利

經(jīng)過近月來國內(nèi)外市場的持續(xù)聯(lián)動大幅上漲行情之后，我國多數(shù)飼料廠商和養(yǎng)殖戶的安全庫存已較之前明顯擴(kuò)大，從此前的7-10天擴(kuò)大至30天甚至更長，在目前內(nèi)外盤面明顯回調(diào)的背景下，終端市場繼續(xù)擴(kuò)大安全庫存意愿并不強(qiáng)烈，這也導(dǎo)致6月下旬以來國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交的相對低迷，6月29日以來的5個工作日全國主流油廠的豆粕平均日成交僅為6萬多噸；而近三周以來國內(nèi)豆粕價格處于相對高位時，豆粕總體成交也相應(yīng)縮量，表明下游各通道的備貨心態(tài)已由追高補庫轉(zhuǎn)為消耗庫存和持續(xù)觀望；而有消息稱部分貿(mào)易商的前期低價基差合同價格僅2400-2500元/噸一線，導(dǎo)致其銷售價格明顯低于油廠，也令油廠在近期的報價持續(xù)拉高過程中成交量明顯受限的原因之一。

再加上各地終端提貨量的明顯放慢（天氣也是華東、華南地區(qū)飼養(yǎng)企業(yè)放慢提貨的主要原因之一，暴雨洪水導(dǎo)致豆粕運輸無法按時按量完成），則共同導(dǎo)致油廠豆粕庫存的緩慢上升；當(dāng)然不容忽視的是，近期南方暴雨導(dǎo)致長江中下游的大范圍洪澇災(zāi)害，畜禽養(yǎng)殖業(yè)損失慘重，對于養(yǎng)殖量及飼料用量的影響同樣會拖累對于豆粕階段性的需求水平。

綜上所述，目前美豆處于“牛市熊頂”的調(diào)整行情之中，未來兩周主美豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，暫無高位預(yù)報，因而美豆調(diào)整短期或仍將持續(xù)；基本面暫不支持我國豆粕現(xiàn)貨行情的進(jìn)一步大漲，尤其是連盤豆粕連日暴跌也影響市場信心，短線而言國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格已處于高位風(fēng)險區(qū)間，國內(nèi)大部分油廠除華東和華南地區(qū)豆粕庫存壓力有所顯現(xiàn)外，總體暫無明顯壓力，且油廠已銷合同量仍較大，短期相對挺價意愿仍不會明顯消退；而部分地區(qū)油廠因天氣因素停機(jī)比例增多，或?qū)е露唐诰植慷蛊韶浽雌o，目前看國內(nèi)行情調(diào)整仍將持續(xù)。而后期美豆走勢依然將取決于主產(chǎn)區(qū)天氣，7-8月份天氣不確定性較強(qiáng)，拉尼娜今年出現(xiàn)概率持續(xù)增大，不排除美豆在關(guān)鍵生長期出現(xiàn)問題，當(dāng)然現(xiàn)階段南美大豆庫存飛速下滑，這也意味著下半年國際市場對于美豆供應(yīng)的依賴性也將持續(xù)增強(qiáng)，這在7月份往后的美國農(nóng)業(yè)部報告中或?qū)⒂兴w現(xiàn)。