我國豆粕現貨市場跟隨美豆的過山車行情而劇烈波動，近期美豆走勢缺乏天氣明確方向性，也使得我國市場短期看空情緒不斷加重。8月份是美豆關鍵生長期，目前氣象模型對于7月末至8月初的天氣前景有分歧，也加劇市場的緊張氣氛，本年度南美大豆減產降等，使得下半年國際市場對于美豆的依賴程度增強，這也使得任何單產損失的可能都會引發軒然大波。而國內當前中下游各通道豆粕庫存充足，部分地區貿易商低于油廠價格拋售前期點價的基差合同，再加上華東華南地區近階段連續降水洪災引發市場對于短期飼料需求的擔憂，共同加劇了近階段國內油廠豆粕的出貨壓力，但各地工廠總體庫存水平層次不齊，因而表現在跟盤調價上也力度不一，但高報低走現象已說明部分油廠庫存壓力漸起、挺價信心較之前有所減弱。

7月15日引人關注的國家臨儲大豆拍賣正式啟動，最終總成交量超過30萬噸、成交率高達99.74%的成交結果大大超出市場預期。然而首次臨儲大豆拍賣結束后，有人歡喜有人憂：大豆廠商喜在獲得了低價糧源，可以降低成本支出；而豆粕市場卻對臨儲大豆拍賣造成豆粕供給增大表示擔憂。在此中國糧油信息網豆粕分析師李一峰（筆者）認為，臨儲大豆巨量成交或將成為豆粕市場行情由盛轉衰的導火線，未來豆粕價格恐將朝“空”看。

超期陳豆或流入油廠，豆粕供給再寬松

本次臨儲拍賣大豆年份主要為2010年和2012年入庫陳豆，其中：2010年大豆以100%的成交率成交了120351噸；2012年大豆成交180035噸，成交率99.56%。2012年陳豆儲存時間在3-4年之間，質量優于2010年陳豆，可以用作商品豆加工或與商品大豆攙兌出售。而2010年陳豆由于儲存時間超過5年，蛋白質量偏差，很難用作商品豆，因此中國糧油信息網分析師認為，本次成交的2010年陳豆主要的流向將是中小型油廠。假定2010年陳豆蛋白損耗較大，壓榨出粕率按60-65%計算，此次成交的12萬噸大豆將產出7-8萬噸豆粕，豆粕現貨供應將更趨寬松，而且后期如果繼續拍儲，將嚴重打壓市場對豆粕價格的挺價信心。此外，本次2010年臨儲大豆拍賣成交均價為3224元/噸，較進口大豆最新港口分銷價3780元/噸（日照港美西大豆7月15日報價）要低出550元/噸以上，臨儲陳豆壓榨出的豆粕理論成本要低于市面上進口大豆產出豆粕成本，因此一旦國儲陳豆產出的豆粕進入市場，豆粕現貨價格勢必會受到低價沖擊而整體承壓趨弱。此前部分豆粕廠商與筆者交流溝通行情時，已經流露出對臨儲大豆拍賣利空豆粕行情的擔憂，隨著本周臨儲陳豆超預期成交，并陸續流入加工企業，上述廠商的擔憂或將成為事實，豆粕價格面臨直接的利空壓力。

國內洪災“沖跑”飼料需求，豆粕銷售恐疲軟

本周江淮流域暴雨洪澇災害未見消退，而河南新鄉等地遭受暴雨侵襲使得南方受災區域繼續擴大。上述地區養殖業受洪災影響損失慘重，不少雞舍、豬欄被洪水席卷，萬余頭生豬、幾百萬活禽因災死亡。養殖行業因遭受不可抗力因素而存欄下降明顯，再加上部分受災較輕地區的養殖戶，因擔憂本地洪災加劇而產生恐慌出欄心理，飼料消費能力降低并出現滯銷現象。作為飼料中最主要蛋白來源的豆粕，近期成交情況每況愈下，本周整體成交量僅為40萬噸左右，相當于春節后傳統淡季時成交水平。現貨成交疲軟導致豆粕市場供大于求的格局顯現，上游工廠豆粕庫存連續兩周上漲，截至7月15日統計豆粕庫存為76萬噸左右。豆粕現貨庫存的持續上升恐將迫使現貨廠商下調報價，刺激成交來調整庫存結構。

從上文來看，在臨儲大豆拍賣與江淮流域洪澇災害的配合下，國內豆粕現貨供大于求的利空格局已經形成，并已開始影響豆粕現貨價格趨弱。隨著臨儲大豆拍賣的繼續進行，豆粕供需失衡的局面將愈演愈烈，后市現貨基本面利空因素將主導豆粕行情趨弱。根據目前國內豆粕庫存增速及成交情況來分析，中國糧油信息網分析師李一峰認為，至7月底以前，豆粕現貨價格的下跌空間將不少于200元/噸，建議下游廠商嚴格控制豆粕庫存，并縮短現貨補貨周期，采購策略以隨用隨補為宜。短期內豆粕現貨價格低點難覓，切勿持逢低囤貨心理，規避套牢風險。