報告要點

現階段，我們建議重點關注景氣上行的養殖產業鏈和糖，標的上重點推薦：新五豐、牧原股份、南寧糖業、民和股份、禾豐牧業。

養殖產業鏈

旺季下游補庫帶動需求好轉，雞價開始進入新一輪上漲階段。本周肉毛雞均價4.23元/斤，環比上漲3.17%,肉雞苗均價2.87元/羽，環比上升44.22%。我們認為進入三季度，受節日的影響及學校開學的原因雞肉消費進入旺季，考慮毛雞生產周期40天及經銷商備貨時間，行業需求已好轉，雞價開啟新一輪上漲。由于近期多國爆發禽流感使復關延后，且從2015年7月起在產祖代雞便加速下行，根據白羽肉雞生長周期，考慮強制換羽后預計在產祖代雞存欄下降將于今年三季度傳導至在產父母代存欄，我們預計在產父母代雞存欄量后期或將快速下滑，不排除雞價將迎來趨勢性上漲。

6月能繁母豬存欄回升低于預期，后期存欄將持續低位徘徊，豬價上漲或持續到明年。本周生豬均價18.57元/千克，環比下降1.33%,仔豬均價56.04元/ 千克，環比下降3.21%。南方暴雨造成部分養殖戶提前拋售，短期供給增多致豬價下跌。我們認為，由于環保政策趨嚴，大量豬場面臨拆除風險，且本輪周期養殖戶補欄情緒謹慎，多以產能恢復性補欄為主，尚未出現大規模擴產情況， 后期能繁母豬存欄仍將低位徘徊甚至低于預期，造成生豬供應減少，因此后續豬價仍有上漲空間，漲勢或持續到明年。

6月份主要飼料企業銷量增長15%~52%,下半年需重點關注飼料企業銷量兌現情況，母豬補欄快的東北地區將成為飼料銷量增長最明顯區域。

大宗農產品

本周南寧白砂糖現貨價5860元/噸，環增1.03%,國際原糖19.39美分/磅，環減1.02%。極端氣候影響持續發酵，供給持續收縮，供需缺口擴大為糖價進一步上漲提供基本面支撐。且歐盟配額取消影響有限，16/17榨季全球供需或仍現缺口，預計國際糖價將漲至25美分/磅。國內近2個榨季減產超460萬噸， 預計15/16榨季國產糖不足860萬噸，且國儲糖投放難抑制糖價漲勢，進口、走私、價差因素正積極改善。預計國內糖價高點將達6500元/噸。