隨著上周13年臨儲玉米400萬噸拍賣工作的順利進行。本周13年玉米繼續輪出，國儲將于7月21日在內蒙古、黑龍江分別投放150、170萬噸13年臨儲玉米；于7月22日在遼寧、吉林分別投放80萬噸和200萬噸13年臨儲玉米，投放總量較上周增加200萬噸，達到600萬噸之巨，拋儲量陡增50%，讓市場倍感壓力。對此我們將從以下幾個方面來解析。

為何拋儲再次加碼？

首先，從上周拍賣情況來看，黑龍江、內蒙古、遼寧13年臨儲玉米成交率分別為46.83%、28.17%、88.85%，總成交率39.08%，成交價格區間為1500-1690元/噸，平均成交價1606元/；吉林方面拍賣成交率47.28%，成交價格區間為1550-1670元/噸，成交均價1600元/噸。

雖然拍賣情況算不上火爆，但與12日超期玉米拍賣僅1.66%的成交率形成鮮明對比，并且考慮到初次投放總量有400萬之巨，因此整體成交率尚可，說明下游企業對優質玉米接收能力較好，價格也略好于各方預期，這些因素都增加有關方面加速拋儲的信心。

更重要的是，7月末兩湖春玉米逐步上市，以及隨后8月末河南等地華北春玉米上市，漸趨寬松的供應將壓制市場價格，后期整體供應壓力將逐漸提高，留給天量玉米庫存的“泄庫”窗口期愈發短暫，因此有關方面不得不進一步加碼“去庫存”。并且在最新的國家糧食局文件中，有關方面再次強調“加快推進糧食行業供給側結構性改革”，去庫存態度鮮明，因此，只要成交率和價格沒有出現大幅走低的情況，拋儲仍將保持較快的節奏。

惡劣天氣對新糧生長影響幾何？

東北、華北是我國兩大玉米主產區，今年入夏以來降雨不均，山東半島、河南中部以及內蒙、遼寧部分地區前期出現了不同程度的旱情，但隨著近期降雨帶逐步北移，上述地區旱情得到緩解。目前東北已陸續進入拔節-抽穗階段，上周遼寧春玉米一類苗比例提高7%，黑龍江提高4%；華北春玉米進入拔節期，夏玉米大部處于三葉至七葉期，整體長勢良好。

另一方面，近期長江流域和淮河流域暴雨等惡劣天氣較多，部分省份出現洪澇災害，但受災區域玉米種植面積總和僅占全國玉米總面積10%左右，因此我們認為目前南方洪災僅對局部地區玉米價格有一定影響，對全國市場影響有限。

首次拍賣過后現貨市場如何變化？

截至7月20日，東北地區玉米收購價格普標較上周下降40-60元/噸，整體報價維持在1560-1800元/噸之間；華北黃淮地區玉米收購價格普遍走低20-40元/噸，報價集中在1780-1840元/噸之間；北方港口地區平艙價格下調10-30元/噸，報1850-1870元/噸；南方港口方面，廣東蛇口港價格已回落至1920-1940元/噸，其他港口保持穩定，南北利差部分倒掛；南方銷區玉米江蘇、江西、四川回落20元/噸左右，其他地區保持穩定，價格在1850-2200元/噸之間。可見首輪臨儲拍賣過后，全國市場玉米價格出現了不同程度的回落，表現出當前市場氣氛依然較為悲觀。

玉米后市將如何演化？

現貨方面，隨著2013年臨儲玉米投放逐步鋪開，市場對優質玉米的需求得到滿足，目前華北深加工企業整體原料庫存較為充裕，并且玉米淀粉企業盈利情況依然較差，原料采購相對謹慎；同時飼料企業采用小麥替代也有所增多，且下游養殖業畜產品走勢整體偏弱，短期內企業原料消耗有限，玉米現貨呈現弱勢調整格局。在此基礎上政策糧源加大投放對基層貿易購銷心態產生負面影響，預期現貨玉米價格將弱勢運行。

期貨方面，當前期貨盤面已處于深貼水之中，且貼水程度不斷放大，玉米期貨盤面價格已經貼水長春現貨達379元/噸之多，期貨表現遠弱于現貨。從中長期看，洪澇災害后期生豬等養殖行業存在補欄需求，并且極端天氣影響進一步擴大的可能仍存。加之雖然國儲拍賣任務較重，但如果現貨價格大幅回落，關方面極有可能再次通過控制拋儲節奏來支撐玉米價格，造成玉米期貨價格短期反彈。因此目前期貨盤面輕易追空風險較大。

綜上所述，玉米去庫存加碼、下游走貨不暢、新糧上市接近等因素將壓制未來玉米價格，但玉米價格也將受到拍賣底價支撐，預計玉米現貨價格將維持穩定偏弱；而處于深貼水之中的玉米期貨價格在弱勢之中仍有短期反彈可能，后期重點關注臨儲拍賣和成交情況。（作者單位：鄭州糧食批發市場研究預測部）