本報告導讀：

口蹄疫疫苗增長恢復，全年業績高增長仍可期；16 年新品豬圓環已上市銷售，牛BVD-IBR 二聯苗獲新獸藥證書，布病疫苗或可于秋防釋放銷量，支撐公司未來成長。

投資要點：

維持“增持”評級。口蹄疫疫苗增長恢復，全年業績高增長仍可期；16年新品豬圓環已上市銷售，牛BVD-IBR二聯苗獲新獸藥證書，布病疫苗或可于秋防釋放銷量，“口蹄疫+”戰略逐步實施，支撐公司未來成長。預計2016-18 年EPS 為1.27/1.61/2.16 元（均保持不變），維持目標價43.8 元，“增持”評級。

牛BVD-IBR 二聯苗獲新獸藥證書，新品儲備再擴張。公司獲得牛病毒性腹瀉/黏膜病、傳染性鼻氣管炎二聯滅活疫苗的新獸藥注冊證書，成為市場上首家做二聯苗的公司，具備先發優勢。牛腹瀉與鼻氣管炎高發時發病率達75%，其中幼牛最為易感，我們估算市場規模約有1.5 億頭份。

布病疫苗成潛力品種，秋防或可釋放部分銷量。公司在研產品高端布病疫苗處于審批過程中，計劃走綠色審批通道，秋防可釋放部分銷量，產品定價介于1-2 元/頭份之間；我們預計其市場空間約為2.7億頭份。

口蹄疫市場苗增長依舊，維持全年高增長。2016 年上半年，預計口蹄疫市場苗銷量增速約為15%-20%，疊加下半年預期存欄回升、秋防補招等因素，預計全年公司業績高增長仍可期。公司升級品種豬口蹄疫OA 二價苗，目前處于等待評審、申請新獸藥證書的階段，預計2017 年有望放量。

風險提示：新產品進度或低于預期、質量風險、政策風險等