投資要點：

維持“增持” 評級?？紤]到疫苗新政對部分招采的影響，公司收入或有波動；公司新品豬藍耳-豬瘟二聯苗獲批，率先搶占市場，打開增長新空；受益終端渠道發力疊加產品質量認可，口蹄疫市場苗銷售將成新盈利增長點，未來業績可期。預計2016-18年EPS 為0.69/0.81/0.91元（均保持不變），考慮到公司新品領先市場、口蹄疫市場苗銷售突破，給予2017年32倍PE，上調目標價至25.92元，維持“增持”評級。

豬瘟藍耳雙退或有影響，新品二聯苗搶占市場。15年公司豬瘟、豬藍耳招標苗收入為2.02億元，占營收的4.76%，毛利潤1.18億元，占公司毛利潤的10.72%；豬瘟、藍耳退出招采名單會對公司17年收入產生部分影響。7月26日，公司獲得豬藍耳、豬瘟二聯活疫苗的生產批文，實現一針兩防，考慮到養殖戶對豬瘟、藍耳防疫需求的持續性，疊加養殖規模化程度的不斷提高，公司新品二聯苗有望率先搶占市場；受益疫苗新政對市場化銷售的促進以及公司市場銷售渠道的改善，公司有望實現新增長優勢。

口蹄疫市場苗增長發力，布病疫苗成潛力品種。受益市場化經銷渠道和終端客戶雙線開發并重的策略，15年公司口蹄疫市場苗收入大幅提升；考慮到公司聚焦營銷、產品口碑提升，我們預計16年口蹄疫市場苗銷售將達億元級別。同時，疫苗新政提到在部分區域實施布病招采，公司擁有布病生產與銷售的相關資質，或將打開新招采領域的營收增長點。