上周農業指數下跌5.11%,跑輸滬深300指數2.14個百分點。

上周(4月18日至4月22日)農林牧漁(申萬)指數下跌5.11%,中小板指數下跌5.33%、滬深300指數下跌2.97%。

行業數據點評。

4月22日玉米現貨價1,862.19元/噸,較上周跌0.70%,同比跌23.90%;大豆現貨價3,377.37元/噸,較上周跌0.03%,同比跌5.13%;豆粕現貨價2726.97元/噸,較上周漲6.15%,同比跌7.86%;小麥現貨價2,373.57元/噸,較上周漲0.42%,同比跌6.74%。

4月22日全國生豬價格20.05元/公斤,較上周漲1.01%,同比漲51.55%;豬肉價格29.72元/公斤,較上周跌5.73%,同比漲44.76%;豬糧比11.02,較上周跌1.69%,同比漲101.46%;自繁自養頭均盈利1105元/頭;全國仔豬價格61.8元/公斤,較上周漲0.16%,同比漲124.73%;二元母豬價格2026元/頭,較上周漲0.25%,同比漲46.18%。周日山東煙臺雞苗價格3.1-3.6元/羽,與上周持平;山東煙臺肉毛雞價格3.9-4.0元/斤,較上周下滑0.12元/斤;威海海參批發價90元/公斤,較上周漲4.65%,同比跌18.18%;鮑魚批發價170元/公斤,較上周漲6.25%,同比漲88.89%;扇貝批發價8元/公斤,與上周持平,同比漲21.21%。

投資要點。

我們繼續推薦有基本面支撐的養殖板塊:1、2016年3月全國能繁母豬存欄量3,760萬頭,環比持平,較上輪周期低點低17.9%;2016年3月全國生豬存欄量3.7億頭,同比下滑4%,生豬產業去產能充分。3月能繁母豬存欄量環比首次止跌,預計本輪豬價上漲周期延續至2017Q2,上周生豬價格如期突破20元/公斤,我們判斷今年5-9月豬價將屢創新高,豬價上漲空間值得期待,原因(1)春節后豬價小幅回調即淡季創新高,生豬供不應求顯而易見;(2)2016年4月仔豬腹瀉、口蹄疫未消,發病區域由北至南,而往年同期已無疫情。仔豬腹瀉及口蹄疫死亡,往后推4-5月會帶來育肥豬供給缺口,而8-9月又恰好進入消費旺季;(3)本輪豬價上漲并未引發加息,與以往歷次豬價上漲引發調控不同。我們繼續強烈推薦牧原股份(2016PE13.4倍)、溫氏股份(2016PE13.4倍),同時建議關注新五豐、天邦股份、雛鷹農牧投資機會。

2、受美國、法國禽流感事件影響,2015年全國祖代雞引種量大降至68萬套,美法2016Q4之前復關可能性微乎其微,2016年引種量或將低于40萬套,2016-2017年我國肉雞產業鏈景氣度有望持續提升。全球祖代雞產能集中度高,安偉捷、科寶和哈伯德三家公司產能分別達到350萬套、280萬套和50萬套,瓜分全球逾97%市場份額。安偉捷種雞生產基地主要分布在美國、歐洲(主要是英國、法國)、印度、巴西和澳大利亞;科寶種雞生產基地主要分布在美國、荷蘭、西班牙、巴西;而哈伯德種雞生產基地主要分布在法國及新西蘭。美法封關之后難有補位者,(1)由于美、英、法爆發禽流感,而荷蘭、巴西和澳大利亞與中國無引種協定,中國目前尚未派出評估組到申請國考察,我們短期內無法從美國、英國、法國、荷蘭、巴西、澳大利亞實現引種;(2)印度于2016年1月19日出現H5N1型禽流感,短期內也無法實現引種。我們繼續強烈推薦民和股份(2017PE13.2倍)、益生股份(2017PE13.6倍)、仙壇股份(2017PE10.6倍)、圣農發展(2017PE10.7倍)。

3、畜禽養殖后周期,我們推薦海大集團、中牧股份。海大集團近年來將業務擴展至畜禽飼料,2015年禽料銷量同比大增28.8%,毛利率提升至6%以上,對利潤貢獻不斷擴大,豬料銷售雖然受到存欄減少的沖擊,但由于教槽料、乳豬料等高端料比重持續提升,豬料盈利能力顯著提升;此外,今明兩年公司生豬養殖業務也將進入井噴期,我們預計公司2016年、2017年PE23X、19X。中牧股份口蹄疫招采苗領域優勢突出,終端渠道發力?產品質量認可,口蹄疫市場苗將成新盈利增長點,外延或涉足寵物疫苗開發,進軍寵物產業,2016年、2017年PE23X、18X。